報復性交易，就是為了把虧損賺回來而進場，而不是因為出現了交易機會。在那個當下，意志力擋不住它，因為那個當下正是你失去判斷力的時候。能擋住它的，是你事先在冷靜時寫好的一條規則，它會把決定權從你手上拿走。
我會知道，是因為我花了 8,000 美元才學到這一課。
讓我賠掉 8,000 美元的那一天
那天是11月15日，結果成了我交易生涯中最昂貴的一課。
早上第一筆交易就走勢不利。我認賠了。這部分很正常。如果那天就到此為止，那只會是一個我根本不會記得的、普通的虧損早晨。但我卻跟著感覺走。我想快點把錢賺回來，所以下一筆交易我把部位加倍。
市場沒有原諒我。價格再次朝不利的方向走，十五分鐘內，我把一整個月的成果全吐了回去。八千美元。財務上很痛，心理上也很痛，而後者痛得更久。
那天之後，我在交易日誌裡寫下一條鐵律，到現在都還在：
一旦達到每日虧損上限，平台就關閉 24 小時。沒有例外。不加大部位，不找市場扳回一城。
那一課花了 8,000 美元。從那之後，這條規則幫我省下了很多錢，還有更多的心安。下面的內容，就是它為什麼有效的完整說明。
報復性交易長什麼樣子
它發生的當下，很少讓人覺得有什麼戲劇性。沒有人會想：「我現在正在報復性交易。」它感覺像是急迫，而急迫感覺像是果斷。
過程幾乎總是一樣：
- 出現一筆虧損，通常在交易時段的早段。
- 下一次進場比平常更快，檢查得更少。
- 部位更大，因為一筆更大的獲利就能挽回這一天。
- 停損放得更寬，或者根本沒有停損，因為用正常的停損賺不回足夠的錢。
- 如果那筆交易又虧了，下一筆的部位又更大。
徵兆不是情緒，而是算術。如果你的部位大小在一筆虧損交易之後立刻變大，那你就是在報復性交易，不管你當時怎麼跟自己解釋。
用數字看它的代價
這是沒有人會給你看的部分。這裡有兩位交易者，帳戶都是 10,000 美元，遇到完全相同的糟糕一天：連續五筆虧損。一位每次都穩定承擔 1% 的風險。另一位每次虧損後就把風險加倍。
| 時點 | 每筆穩定 1% | 每次虧損後加倍 |
|---|---|---|
| 開始 | $10,000 | $10,000 |
| 虧損 1 次 | $9,900 | $9,900 |
| 虧損 2 次 | $9,801 | $9,702 |
| 虧損 3 次 | $9,703 | $9,314 |
| 虧損 4 次 | $9,606 | $8,569 |
| 虧損 5 次 | $9,510 | $7,198 |
| 回到 10,000 所需的獲利幅度 | 5.2% | 38.9% |
同樣五次判斷錯誤。同樣的策略。差距是 2,312 美元。更重要的是，這是正常交易一週就能回本，和要花一個月才能回本的差別。
順帶一提，連續虧損五次並不罕見。擲硬幣連續五次出現反面，大約每 32 次嘗試就會發生一次。穩定的那一欄撐得過去。另一欄，就是帳戶陣亡的方式。
為什麼會這樣
有三種經過充分研究的心理習慣會疊加在一起，而沒有人能選擇不受它們影響。
- 損失趨避。一筆虧損的感受，遠比同樣大小的獲利強烈。康納曼和特沃斯基在幾十年前就測量過這一點，而且至今依然成立。所以一筆 200 美元的虧損，不會只讓你想賺回 200 美元。它會產生一股強烈得多的衝動。
- 沉沒成本陷阱。錢已經沒了，但感覺上並沒有。它感覺還拿得回來，而且偏偏是要從剛剛把它拿走的同一個市場拿回來。
- 錨定在損益兩平。一旦你處於虧損，目標就會悄悄從「今天好好交易」變成「回到零」。這是兩種不同的遊戲，而第二種沒有出口。
知道這些並不能解決它們。11月15日那天，這三個我全都知道。
真正能阻止它的六條規則
下面每一條規則都有相同的形式：事先決定，而且是機械式的。這裡沒有任何一條，需要依賴你在一天中最糟的時刻保持理智。
1. 每日虧損上限，用金額寫下來
不要用百分比。百分比很抽象，很容易跟它討價還價。用你自己的貨幣寫下的數字就不會。寫下金額，也寫下達到時會發生什麼：關閉平台。
我的平台會關閉 24 小時。關多久不是重點，重點是這件事在當下沒有討論的空間。
2. 無法跳過的冷靜期
任何一筆虧損之後，下一次進場前都要隔一段固定的時間。對大多數人來說，十五分鐘就夠了。用手機設定計時器，不要憑感覺決定，因為憑感覺的話，這段間隔會變成九十秒。
3. 在交易時段開始前就固定部位大小
在開盤前把部位大小算好一次，當天盤中不要重新計算。如果部位大小是你每個交易時段要做二十次的決定，這二十次裡總會有一次是在氣頭上做的。
關於怎麼計算，交易風險管理有更多說明。
4. 用身體打斷它
站起來。離開房間。任何能打破你盯著螢幕那個姿勢的動作都可以。這聽起來微不足道，也是大家最常跳過的一條規則，但想重新進場的衝動，有一部分是身體上的。當你不是坐在圖表前面時，它消退得更快。
5. 別再用「回本」這個詞
帳戶不知道自己虧掉了什麼。根本沒有「把錢贏回來」這回事。只有下一筆交易，而它本身不是好交易，就是壞交易。一旦你發現自己在想著要把什麼東西拿回來，你正準備進場的那筆交易就跟市場無關了。
6. 冷靜時寫好的虧損後流程
一張索引卡，在順利的日子寫好，上面清楚寫著你在一筆虧損交易之後要做的事。關閉平台。把這筆虧損寫進日誌。設定計時器。出去走走。然後，也只有在這之後，才決定有沒有交易機會。
你不是為今天寫的。你是為那個到時候做不到的自己寫的。
如果問題不在紀律，那就是別的東西
這是券商部落格和賣課程的人不會寫的部分，因為這對生意不好。我什麼都不賣，所以就在這裡說。
有時候問題不在技巧。Hakansson、Fernandez-Aranda 和 Jimenez-Murcia 在 2021 年發表於《Frontiers in Psychiatry》期刊的一篇論文中指出，金融市場投資人當中，約有 8% 的人在交易方面可能符合問題賭博的標準，並指出快速的當沖交易是一條公認會導致負債與心理健康問題的路。
金錢方面的數據也指向同一個方向。2020 年，Chague、De-Losso 和 Giovannetti 研究了 2013 年到 2015 年之間，所有開始當沖巴西股票期貨的人。在持續超過 300 天的人當中，97% 虧錢，只有 1.1% 的收入高於巴西的最低工資。堅持下去的人，並不是最後贏的人。
所以值得誠實地問問自己，下面這些是否說的就是你：
- 你用來交易的錢，是需要拿去付房租、帳單或還債的。
- 你對親近的人隱瞞虧損的金額。
- 你不只一次告訴自己要停手，卻沒有做到。
- 虧損正在影響你的睡眠、工作或人際關係。
- 在獲利的日子之後，你的感覺比你預期的更糟。
如果其中有好幾項符合，那麼任何一篇關於停損的文章都幫不了你，而每日虧損上限也只會變成又一條你會打破的規則。這和賭博是同一個領域，處理方式也一樣。找醫師或賭博問題協助機構談談，是合理的第一步，不是小題大作。不存在市場會替你解決這件事的那種情況。
如何在自己的日誌裡發現它
如果你已經有在記錄，就不必依賴記憶。回頭看你最近二十筆交易，找找下面這五種模式。
| 你在紀錄中看到的 | 代表什麼 |
|---|---|
| 部位比前一筆大，而前一筆是虧損 | 一筆報復性交易，不管進場備註寫了什麼 |
| 虧損和下一次進場之間不到十五分鐘 | 沒有冷靜期。是虧損替你做了決定 |
| 那一列的「進場理由」模糊或空白 | 當時沒有交易機會。只有一種需要 |
| 你在計畫停損以外的地方出場 | 計畫在交易途中被放棄了 |
| 在同一個商品上虧損後，一小時內又再次進場 | 在追逐那個傷害你的東西 |
二十筆交易中出現兩種以上，就是一種模式，而不是某一天運氣不好。如果你還沒開始記錄，先從寫交易日誌開始，因為沒有日誌，每一筆虧損看起來都像是各自獨立的壞運氣。
常見問題
90% 的交易者都在虧錢，是真的嗎？
90% 這個數字到處被轉述，但背後並沒有單一研究支持。有文獻記錄的數字也沒有比較仁慈。歐洲證券及市場管理局（ESMA）審查了歐盟各地散戶的差價合約（CFD）帳戶，發現有 74% 到 89% 在虧錢。上面提到的巴西研究則發現，在持續交易超過 300 天的人當中，這個比例是 97%。所以 90% 只是傳說，真實的數字落在它的兩側。
交易中的 90% 法則是什麼？
它通常被引用為「90% 的交易者會在 90 天內虧掉 90% 的資金」。這是一句俗話，不是研究結果。從來沒有人拿出它背後的研究。當你需要一個站得住腳的數字時，就用 ESMA 和巴西研究的數據。
99% 的交易者都會失敗，是真的嗎？
沒有任何資料來源確切地說是 99%。最接近的真實數字來自那項巴西研究：持續當沖的交易者中，有 98.9% 連最低工資都賺不到。這種印象大概就是從這裡來的。關鍵詞是「持續」：這些人都堅持了超過 300 天。
帳戶比較大，報復性交易就比較不危險嗎？
不會。上表的每個數字都是百分比，而百分比不在乎餘額有多少。每次虧損後加倍，毀掉一個 100,000 的帳戶，和毀掉一個 10,000 的帳戶，所需的交易筆數完全一樣。改變的只有代價。
簡而言之
報復性交易不是性格缺陷，也不罕見。當一個本該事先做好的決定，交給一個剛虧了錢的人來做時，就會發生這種事。
用金額寫下每日虧損上限。現在就決定達到上限時會發生什麼。讓平台關閉，而不是靠你的意志力。如果你在上面的清單裡看到了自己，先處理那件事，因為任何規則都撐不過一個它原本就不是為此設計的問題。
我的規則花了 8,000 美元才寫出來。你的可以一毛錢都不用花。