你一定看過那張圖。一條平滑的波浪，分成四個標好名稱的階段，箭頭清楚指出該在哪裡買、在哪裡賣。每一篇談這個主題的文章都會出現它，而它是交易教學中最誤導人的一張圖。
不是因為這些階段是錯的。它們是真的。它之所以誤導人，是因為這張圖畫在一張轉折早已發生的圖表上，而只有在那個時候，轉折才會一目了然。
四個階段，簡單說明
這些名詞值得知道，所以這裡把它們列出來，不加箭頭。
| 階段 | 價格在做什麼 | 當下的感覺 |
|---|---|---|
| 累積 | 在長期下跌後橫向盤整 | 無聊。什麼都行不通。大多數人已經不再關注 |
| 上漲 | 高點越來越高，低點也越來越高 | 事後看很明顯。當下看起來像又一次失敗的反彈 |
| 派發 | 在長期上漲後橫向盤整，擺動更劇烈 | 像是下一段上漲前的暫停。這正是它能得逞的原因 |
| 下跌 | 高點越來越低，低點也越來越低 | 像是一次又一次的買進機會 |
看看第三欄。每個階段感覺起來都像是前一個階段的延續，這正是為什麼當你身處其中時，看不見轉變。
為什麼那張圖在騙你
隨便拿一張教科書上的週期圖，把右半邊遮起來。剩下的部分並不清楚。圖上標著「下跌開始」的那次下探，看起來和之前上漲階段中的十二次回檔一模一樣，而那些回檔後來都創了新高。
這個問題貫穿整個技術分析。一個型態是由它如何結束來定義的。頭肩頂只有在頸線跌破之後才算是頭肩頂。在那之前，它只是一張圖表。週期頂部只有在市場不再創新高之後才算是頂部，而你要在它停止之後一段時間才會知道。
所以誠實的說法是這樣。階段是描述已發生事情的好方法，卻是預測接下來會發生什麼的差勁工具。任何拿著標有進場箭頭的圖給你看的人，給你看的都是過去，而且是用完美的後見之明畫出來的。
那次結果只是回檔的「反轉」
我曾經把一次回檔看成整段趨勢的頂部。價格跌得夠猛，看起來像是某個東西結束了，於是我開始反向建立部位，確信自己是提早搭上一段大跌，而不是太晚追進一段小跌。
那其實是強勁上升趨勢中的一次修正，而它把我的部位徹底摧毀了。
令人不舒服的是，當時我螢幕上沒有任何東西顯示這是回檔而不是反轉。兩者在發生的當下看起來一模一樣。只有其中一個在一週後還在繼續。
我從中得到的，是我至今仍在使用的規則。在比我交易的時間週期更高的時間週期上，結構被打破之前，原本有效的趨勢就仍然有效，而我對週期走到哪裡的看法，改變不了這一點。
你在即時行情中真正能看到的東西
放棄預測階段，並不代表你就什麼都沒有了。當前行情的某些特徵是看得見的，而不是靠猜的，而且它們更有用。
| 你現在能看到的 | 它暗示什麼 | 它無法告訴你的 |
|---|---|---|
| 高點越來越高，低點也越來越高 | 趨勢目前向上 | 明天是否會延續 |
| 價格在區間內移動 | 目前處於區間盤整 | 會往哪個方向突破，或何時突破 |
| 波動性擴大 | 波動更大，需要更寬的停損距離 | 這些波動的方向 |
| 波動性收縮 | 區間變窄。突破策略會更常失敗 | 一波大行情即將到來。平靜可以持續很久 |
| 成交量隨著創新高而增加 | 買方在支撐這波走勢 | 它不會反轉 |
| 創新高但成交量下降 | 在這個價位的買方變少 | 頂部已經出現。這種情況可能持續好幾個月 |
每一列都有第三欄，而這正是重點。這些描述的是現在。沒有一項能預測。而那些最常被當成訊號來賣的，例如創高時成交量下降，可以持續的時間遠比任何帳戶能等待的還要久。
調整策略，而不是預測階段
以下是實際操作的版本。與其問我們處於哪個階段，不如問當前存在哪些行情特徵，以及你的策略是否適合它們。
| 當前行情 | 通常有效 | 通常失效 |
|---|---|---|
| 趨勢明確、區間擴大 | 順勢交易、抱著部位追求更大的目標價、回檔進場 | 逆勢操作、目標價很近的均值回歸 |
| 區間盤整、波動性收縮 | 在區間邊緣逆勢操作、較小的目標價 | 突破進場。大多數突破之後馬上又回到區間內 |
| 盤勢混亂、沒有明確結構 | 不交易 | 其他一切 |
第三列是一個真正的答案，而它正是大家會跳過的那一個。一個在趨勢中有效的策略，在盤整震盪中會穩定地虧錢，而這種虧損並不代表策略壞了。它代表策略被用在了錯誤的行情中。這就是為什麼你的紀錄除了結果，也需要記下行情狀況。如何分辨這兩者，請看如何判斷你的策略是否有效。
週期不是什麼
- 它不是日曆。各階段沒有固定的長度。累積階段可能持續兩週，也可能持續四年，而型態裡沒有任何東西能告訴你是哪一種。
- 它不是對稱的。圖中那條整齊的波浪只是畫圖的習慣。真實的下跌階段，通常比之前的上漲階段更快、更陡。
- 它不是單一週期。週線圖和五分鐘線圖可以同時處於不同的階段，而且兩者都是對的。
- 它不會按時重複。「市場差不多該修正了」不是一種觀察，而是一種附上圖表的感覺。
常見問題
我怎麼知道現在處於市場週期的哪個階段？
要很有把握地知道，你做不到，那些拿著一張標出今天位置的圖給你看的人也做不到。你能確定的是：價格是在趨勢中還是在區間中，以及波動性是在擴大還是收縮。這比較不讓人滿足，卻有用得多，因為你可以檢驗它。
一個市場週期會持續多久？
沒有標準長度。別人給你的任何數字，都是過去週期的平均值，而那些週期的長度在平均值上下差異極大。週期是一種形狀，而不是一段時間長度。
我可以用指標來判斷階段嗎？
指標是根據過去的價格算出來的，所以它們有同樣的問題：它們在轉變發生之後才確認它。這不是沒用，確認本身是有價值的。但一個能找出頂部的指標，會在頂部之後才找到它，而這和通常被宣傳的是不同的產品。
這也適用於加密貨幣和外匯，而不只是股票嗎？
四階段的描述適用於任何有市場的地方，後見之明的問題也一樣。硬要說的話，在步調更快的市場裡更糟，因為同樣的形狀會出現在每一個時間週期上，誘使人們一天好幾次去喊轉折。
簡而言之
四個階段很適合描述過去，卻不適合預測未來。在即時行情中，一次回檔和一波下跌的開端看起來一模一樣，而且它們本來就會長得一模一樣。
別再試著為階段命名。描述你真正看得到的行情狀況，挑選適合它的策略，並接受你會在轉折發生後一段時間才認出它。每個人都一樣。那些聲稱自己不是這樣的人，給你看的是圖表的右半邊。