エグジット（決済）は、トレードの最中に考えるものではありません。エントリーする前に、ほかのすべてと同時に決めておき、あとはそれを実行するだけです。エグジットの問題のほとんどは、実は計画の問題を、考えうる最悪の瞬間まで先送りにしたものです。
方向を当てることは、誰もが練習します。その正しい方向にどれだけの価値があったかを決めるのは、抜け方のほうです。
正しかったのに負けた
私はRSIとVortexで、完璧に見えるエントリーを見つけました。ところが、同じくらい大事な部分を急いでしまいました。自分の分析が示していたよりも、短い期間を選んだのです。
価格は、予想したとおりに動きました。ただ、そこに到達する前の一時的な押し目で、私のポジションはすでに終わっていました。
方向が正しくても、エグジットが間違っていれば何の価値もありません。そして私は、エグジットについて2秒ほどしか考えていませんでした。
これが、エグジットのミスのほとんどに共通する形です。相場の読みが悪いのではなく、良い読みが無駄になるのです。分析には20分をかけ、エグジットには2秒。そして口座にお金をもたらすのは、いつも後者のほうだけです。
1つのトレードに必要なエグジットは、1つではなく3つ
ほとんどの人は、利益目標という1つのエグジットだけを計画し、ほかはすべてその場の思いつきで対処します。完全な計画には3つあり、その3つともクリックする前に書き出しておきます。
| エグジット | 内容 | 何で決まるか |
|---|---|---|
| 目標 | 利益を確定する場所 | チャート上の構造。次の水準、直近の高値、メジャードムーブ（値幅観測） |
| 無効化ポイント | アイデアがもう成り立たなくなるポイント | これもチャート。口座の都合ではなく、キリのいい数字でもない |
| 時間によるエグジット | 何も起きなかったので手仕舞うタイミング | トレードのシナリオ。寄り付きで動くはずだったのに、もう昼時なら、そこにいる理由はなくなっている |
3つ目は、ほとんど誰も書き出さないもので、意外なほど多くのお金がここから出ていきます。勝ってもいなければ負けてもいないトレードでも、コストはかかり続けています。スプレッド、資金調達コスト、そして次のセットアップに向けられていない注意力です。「まだ損切り（ストップ）にかかっていない」は、期待していた動きをしなくなったものに居続ける理由にはなりません。
勝ちトレードを早く切ると、実際にいくら損をするのか
早めに利益を確定するのは、賢明に感じられます。確定した利益は本物で、目標は希望にすぎません。でもその感覚は、あなたの数字に具体的な影響を及ぼします。書き出して見てみる価値があります。
損益分岐となる勝率は、計画した比率ではなく、実際に達成している比率で決まります。ですから、2対1のトレードを計画しておきながら、いつもその半分で利益確定しているなら、リスクを減らしたことにはなりません。越えなければならないハードルを上げたのです。
| 計画 | 実際に取っている利益 | 損益分岐に必要な勝率 |
|---|---|---|
| 2 × リスク | 2 × リスク | 33% |
| 2 × リスク | 1.5 × リスク | 40% |
| 2 × リスク | 1 × リスク | 50% |
| 2 × リスク | 0.5 × リスク | 67% |
いちばん下の行を見てください。2Rを計画しながら、いつもその4分の1で利益確定しているトレーダーは、3回に1回当たれば機能するように設計された戦略で、3回に2回当てなければなりません。戦略は何も変わっていません。変わったのはエグジットだけです。
この1つの割り算の背後にある計算は、トレードのリスク管理で扱っています。
なぜいつも早く降りてしまうのか
これは実際に測定されています。Terrance Odeanは10,000の証券口座を調べ、投資家が勝ち銘柄を売る割合は14.8%、負け銘柄を売る割合は9.8%で、勝ち銘柄のほうが負け銘柄よりおよそ1.5倍売られやすいことを明らかにしました。その後の1年間で、売られた勝ち銘柄は、持ち続けられた負け銘柄を3.4ポイント上回りました。
つまり、この本能は単に感情的なだけではありません。逆向きで、高くつき、しかもほぼ誰にでもあります。それを知っても本能が消えるわけではありませんが、何に備えて仕組みを作ればいいかは分かります。
原因はたいてい、次の3つです。
- 直前のトレード。損失のあと、その日をプラスで終えるために、次の勝ちトレードを早く決済してしまう。利益の大きさが、このトレードではなく直前のトレードで決まっているのです。
- 見続けること。ポジションを見つめれば見つめるほど、早く決済してしまいます。逆行するティックの1つ1つが小さな反論で、最後にはそれに同意してしまうのです。
- ポジションが大きすぎる。ふつうのノイズの中で持ち続けるのが落ち着かないなら、降りる理由を見つけてしまいます。それは、エグジットの問題の顔をしたサイズの問題です。
3つのうちどれなのかは重要です。対処法がそれぞれ違うからです。見分け方については、トレードで感情をコントロールするでさらに詳しく説明しています。
部分決済について、正直に
最初の目標で一部を決済し、残りを残すのは、よくある折衷案です。妥当な方法ですが、いいことずくめのように売り込まれていて、実際はそうではありません。
実際の効果は、ポジションを持ち続けやすくすることです。そうしなければ全部を早く決済してしまうのなら、それには大きな価値があります。一方で、最高のトレードに上限をかけることにもなります。ほかのすべてを支えているのは、そういうトレードです。上位の数回の結果がその年を支えるような戦略にとって、それを半分にしてしまうルールは相性が悪いのです。
部分決済が理にかなうのは、2つの条件がそろうときです。エントリー前に決めていたこと、そして、勝ちトレードがたいてい最初の目標を超えて伸びるかどうかが分かるだけのトレードを記録していることです。含み益が出た瞬間に部分決済を決めるのは、戦略ではありません。聞こえのいい名前をつけた、早すぎる決済です。
エグジットを動かしてもいいとき
調整がすべて弱さというわけではありません。試金石はいつも同じです。変わったのはチャートか、それとも自分の気持ちか？
| 動かし方 | たいていの意味 | 判定 |
|---|---|---|
| 価格が近づいてきたので損切りを広げる | 分かっている損失を、分からない損失に変えている | 絶対にだめ |
| トレードが有利に動くにつれて損切りを引き上げる | 書き出したルールに従って、本物の利益を守っている | 問題なし。ルールを先に書いていれば |
| セットアップが崩れたので早めに決済する | チャートがエントリーの理由を奪った | 正しい。そもそも早すぎる決済ではない |
| 時間がかかっているので早めに決済する | 退屈 | それは時間によるエグジット。計画に書き込み、その場の思いつきでやるのをやめる |
| うまくいっているので目標を伸ばす | 自信を名乗る強欲 | ほぼ絶対にだめ。計画したトレードを取る |
3行目は強調しておく価値があります。トレードの理由がなくなったから手仕舞うのは、規律がないのではありません。理由を持つことの意味そのものです。エグジットを「早すぎる」ものにするのは、自分の度胸以外に何も変わっていないということです。
エグジットが問題かどうかを見分ける方法
推測する必要はありません。記録をつけていれば、答えは2列分の幅に収まっています。
- 直近20トレードについて、「予定していたエグジット」と「実際のエグジット」を並べる。
- 一致した回数を数える。
- 一致しなかったものについて、どちらにずれたかを書く。早く降りたのか、計画を超えて持ち続けたのか。
ずれの大半が勝ちトレードでの早すぎる決済なら、問題は分析ではなく、度胸とサイズです。負けトレードでの遅すぎる決済なら、それは逆の問題で、より緊急です。「予定していたエグジット」の列が空欄のことが多いなら、そもそも外すべき計画がなかったということです。3つの中でいちばん直しやすく、いちばんよくあるケースです。
トレード日誌のつけ方のテンプレートには、まさにこの理由から、両方の列が入っています。
よくある質問
トレードを決済するタイミングは、どうやって判断しますか？
3つのエグジットのどれかに達したときです。目標、無効化ポイント、または時間の期限です。トレードの最中にこの質問をしていて、そのどれにも達していないなら、正直な答えは、計画を最後まで立てていなかったということです。そして今、お金がかかった状態で、プレッシャーの中でそれを仕上げようとしているのです。
トレードは、どのくらいの時間保有すべきですか？
エントリーした理由が、まだ成り立っている間です。それは、ほとんどの人が負けトレードを持ち続ける時間より短く、勝ちトレードを持つ時間より長くなります。シナリオに時間軸がついていたなら（ついているべきです）、その時間軸が答えです。
トレードを決済しないと、どうなりますか？
何を持っているかによります。株のポジションなら無期限に持ち続けられ、単に上がったり下がったりします。レバレッジをかけたポジションには毎日資金調達コストがかかり、証拠金が尽きれば強制的に決済されることがあります。期限のある商品は、準備ができていようがいまいが、満期に自動的に決済されます。共通しているのは、決めないこともやはり決断であり、それを下すのは自分以外の誰かだということです。
固定の目標とトレーリングストップ、どちらを使うべきですか？
固定の目標は、狙うべき明確な水準がチャート上にある戦略に向いていて、計画があいまいでない分、検証もしやすくなります。トレーリングは、事前に挙げられたどの水準よりもはるかに値が伸びうるトレンド相場に向いています。間違った答えは、トレードの途中で両者を切り替えることです。そうすると、両方の悪いところを抱えることになります。
要点
エントリー前に、3つのエグジットを書き出してください。利益を確定する場所、アイデアが死ぬ場所、そして何も起きなかったので手仕舞うタイミングです。そして、それを実行します。
勝ちトレードを早く切っても、リスクは下がりません。必要な勝率を静かに引き上げ続け、やがて紙の上では機能していた戦略が、口座では機能しなくなります。私はその授業料を払いました。そして、間違っていたのはエントリーではありませんでした。