Die Liste der Faktoren ist kurz, und du lernst sie in zehn Minuten. Zinsen, Inflation, Beschäftigung, Wachstum, Unternehmensgewinne. Jeder Artikel zu diesem Thema liefert dir diese Liste und hört dann auf.
Der nützliche Teil ist das, was die Liste weglässt. Märkte bewegen sich nicht wegen der Zahl. Sie bewegen sich wegen der Lücke zwischen der Zahl und dem, was bereits erwartet wurde. Sobald du das verstanden hast, sieht das meiste, was als Wirtschaftsanalyse verkauft wird, nicht mehr nach einem Vorteil aus.
Die wichtigsten Faktoren und in welche Richtung sie meist drücken
Das sind Tendenzen, keine Gesetze. Jeder dieser Faktoren hat oft genug das Gegenteil bewirkt, aus Gründen, die der nächste Abschnitt erklärt.
| Faktor | Übliche Wirkung auf Aktienkurse | Warum |
|---|---|---|
| Zinsen steigen | Abwärtsdruck | Kredite werden teurer, künftige Gewinne sind heute weniger wert, und Anleihen werden zu einer attraktiveren Alternative |
| Inflation steigt unerwartet | Abwärtsdruck | Sie macht Zinserhöhungen wahrscheinlicher und frisst reale Gewinne auf |
| Starke Arbeitsmarktdaten | Uneinheitlich | Gut für die Umsätze der Unternehmen, kann aber Zinssenkungen auch unwahrscheinlicher machen |
| BIP-Wachstum über den Erwartungen | Aufwärtsdruck | Mehr Wirtschaftsaktivität bedeutet meist höhere Unternehmensgewinne |
| Unternehmensgewinne übertreffen die Erwartungen | Aufwärtsdruck auf dieses Unternehmen | Die direkteste Verbindung auf dieser Liste, und selbst sie versagt regelmäßig |
| Zentralbank signalisiert einen Kurswechsel | Oft der stärkste Kurstreiber auf der Liste | Sie ändert die Annahme, auf der jede andere Bewertung beruht |
Beachte, wie viele davon auf die Zinsen zurückführen. Bei Aktien ist der Zinspfad meist die wichtigste Größe, weil er bestimmt, was jeder künftige Gewinnstrom heute wert ist.
Der Teil, der alles ändert
Das übersehen die meisten. Wenn eine Zahl veröffentlicht wird, hat der Markt bereits eingepreist, was er für diese Zahl erwartet hat. Der Kurs, den du vor der Veröffentlichung siehst, enthält die Prognose schon.
Die Bewegung entsteht also aus der Überraschung, nicht aus dem Niveau.
| Erwartet | Tatsächlich | Die Überraschung | Typische Reaktion |
|---|---|---|---|
| 150.000 Stellen | 200.000 | Klar übertroffen | Steigt |
| 200.000 Stellen | 200.000 | Keine | Kaum Bewegung |
| 250.000 Stellen | 200.000 | Verfehlt | Fällt |
Die tatsächliche Zahl ist in allen drei Zeilen dieselbe. Deshalb wirst du erleben, dass starke Wirtschaftsdaten kommen und der Markt fällt, und danach Kommentare lesen, die das erklären, als wäre etwas Subtiles passiert. Es ist nichts Subtiles passiert. Die Zahl war gut, und die Erwartung war besser.
Es funktioniert auch andersherum, und das ist noch verwirrender anzusehen. Schlechte Nachrichten können einen Markt steigen lassen, der sich auf Schlimmeres eingestellt hatte.
Warum der Wirtschaftskalender kein Vorteil ist
Das folgt direkt daraus. Wenn die Bewegung von der Überraschung abhängt, müsstest du, um an einer Veröffentlichung zu verdienen, etwas über die Zahl wissen, das nicht schon in der Prognose steckt, und zwar bevor sie veröffentlicht wird.
- Du liest dieselbe Zahl in derselben Sekunde wie alle anderen.
- Institutionen haben Rechner direkt neben der Börse stehen, die in Mikrosekunden reagieren. Bis du die Schlagzeile gelesen hast, ist die erste Bewegung längst passiert.
- Rund um Veröffentlichungen weiten sich die Spreads aus, und es kommt zu mehr Slippage, sodass selbst eine richtige Einschätzung schlecht ausgeführt werden kann. Mehr dazu in Risikomanagement im Trading.
Das heißt nicht, dass Wirtschaftsdaten irrelevant sind. Es heißt, dass die Daten für ein privates Konto kein Handelssignal sind, und wer dir eine Strategie verkauft, die darauf beruht, die Veröffentlichung zu traden, verkauft dir ein Rennen, bei dem du zu Fuß antrittst.
Die Position, die mir eine Inflationszahl in Sekunden genommen hat
Ich hatte eine Position, mit der ich zufrieden war, dann kam eine Inflationszahl, und der Markt drehte völlig durch. Sekunden. Alles, was ich darüber zu wissen glaubte, wohin der Kurs laufen würde, spielte keine Rolle mehr, weil eine einzige Zahl eine Prognose verfehlt hatte.
Also versuchte ich das Naheliegende und tradete die Veröffentlichungen selbst. Das lief noch schlechter. Die erste Bewegung nach einer Veröffentlichung ist nicht der Markt, der etwas entscheidet. Es ist ein Gerangel, und die Ausschläge haben mich so oft aus meinen Positionen geworfen, dass ich die Idee endgültig aufgegeben habe.
Was ich heute mache, ist nicht clever. Wenn eine wichtige Veröffentlichung im Kalender steht, bin ich dabei nicht im Markt. Ich lasse die erste Welle vorbeiziehen, warte, bis sich Spread und Bewegung beruhigt haben, und entscheide danach anhand dessen, was tatsächlich übrig ist.
Dafür ist der Kalender aus meiner Sicht wirklich da. Nicht als Liste von Gelegenheiten, sondern als Liste von Zeiten, in denen ich besser woanders bin.
Wofür der Kalender tatsächlich gut ist
Er hat einen echten Nutzen, und dieser Nutzen ist defensiv, nicht vorhersagend.
- Wissen, wann Volatilität kommt. Du siehst im Voraus, in welchen Stunden eine Veröffentlichung angesetzt ist, und kannst sie als riskanter behandeln.
- Entscheiden, keine Position durch eine Veröffentlichung zu halten. Wenn ein Ausschlag in eine der beiden Richtungen einer Position stark schaden würde, ist es eine echte Strategie, sie vorher zu schließen, keine Ängstlichkeit.
- Eine Bewegung im Nachhinein erklären. Zu wissen, dass die Zinsen die Woche bestimmt haben, hilft dir, die Bedingungen zu verstehen, auch wenn es dir nicht geholfen hätte, sie vorherzusagen.
- Kontext für die längere Frist. Wenn du Positionen über Wochen hältst, zählt das Zinsumfeld viel mehr als für jemanden, der jeden Tag glattstellt.
Welche Stunden das sind und welche anderen Zeiten du besser meidest, steht in die beste Tageszeit zum Traden.
Was je nach Markt am meisten zählt
Dieselbe Veröffentlichung hat nicht überall dasselbe Gewicht.
| Wenn du das tradest | Die Faktoren, die es am stärksten bewegen |
|---|---|
| Einzelaktien | Zuerst die Unternehmensgewinne, dann die Branche, dann die Zinsen |
| Aktienindizes | Zinserwartungen und die Sprache der Zentralbank, vor fast allem anderen |
| Währungen | Der Unterschied in den Zinserwartungen zwischen den beiden Ländern, nicht eines der beiden allein |
| Rohstoffe | Angebot und Nachfrage für diesen Rohstoff, dazu der Dollar, dazu die Wachstumserwartungen |
| Krypto | Liquiditätsbedingungen und Risikobereitschaft. Krypto verhält sich eher wie ein Technologiewert mit hohem Beta als wie eine Währung |
Die Währungszeile wird am häufigsten falsch gelehrt. Eine Zinserhöhung stärkt eine Währung nicht für sich allein. Sie stärkt sie gegenüber einem Land, in dem keine Zinserhöhung erwartet wird, und nur dann, wenn die Erhöhung nicht schon erwartet war.
Häufige Fragen
Welche Wirtschaftsfaktoren beeinflussen Aktienkurse am stärksten?
Für den Markt als Ganzes die Zinserwartungen und das, was die Zentralbank dazu signalisiert. Für ein einzelnes Unternehmen seine eigenen Gewinne im Vergleich zu den Prognosen der Analysten. Fast alles andere auf der üblichen Liste wirkt, indem es eine dieser beiden Größen verändert.
Warum ist der Markt bei guten Nachrichten gefallen?
Weil die Nachrichten nicht so gut waren, wie der Kurs bereits angenommen hatte, oder weil sie eine Zinssenkung unwahrscheinlicher gemacht haben, oder weil die Bewegung erwartet worden war und diejenigen, die sie erwartet hatten, ihre Gewinne mitgenommen haben. Alle drei Gründe sind ganz gewöhnlich, und keiner braucht eine Verschwörung.
Sollte ich die Nachrichten traden?
Am Anfang nicht. Der Spread weitet sich aus, die Ausführung ist unzuverlässig, die erste Bewegung passiert schneller, als du reagieren kannst, und die Richtung hängt von einer Prognosezahl ab, die du nicht beurteilen kannst. Während Veröffentlichungen an der Seitenlinie zu bleiben, ist eine Strategie, und zwar eine vernünftige.
Muss ich mich mit Wirtschaft beschäftigen, um zu traden?
Du musst genug wissen, um zu erkennen, wann der Kalender voll ist, damit dich ein angesetzter Termin nie überrascht. Ein großes Gesamtbild der Wirtschaft brauchst du nicht, und genau so ein Gesamtbild ist ein häufiger Grund, an einer Position festzuhalten, der der Chart längst widersprochen hat.
Die Kurzfassung
Zinserwartungen dominieren, fast alles andere wirkt über sie, und der Markt bewegt sich wegen der Lücke zwischen Zahl und Prognose, nicht wegen der Zahl selbst.
Nutze den Kalender, um zu wissen, wann du vorsichtig sein musst, nicht, um zu wissen, was passieren wird. Das Erste ist machbar. Das Zweite ist das, was man dir verkaufen will.