A lista de fatores é curta e dá para aprender em dez minutos. Juros, inflação, emprego, crescimento, lucros das empresas. Todo artigo sobre o assunto traz essa lista e para por aí.
A parte útil é o que a lista deixa de fora. O mercado não se move com o número. Ele se move com a diferença entre o número e o que já era esperado. Depois que você entende isso, boa parte do que é vendido como análise econômica deixa de parecer uma vantagem (edge).
Os principais fatores e para que lado eles costumam empurrar
São tendências, não leis. Cada um deles já produziu o resultado oposto muitas vezes, por motivos explicados na próxima seção.
| Fator | Efeito habitual no preço das ações | Por quê |
|---|---|---|
| Os juros sobem | Pressão de baixa | Pegar dinheiro emprestado fica mais caro, os lucros futuros valem menos hoje e a renda fixa vira uma alternativa mais atraente |
| A inflação sobe de forma inesperada | Pressão de baixa | Torna altas de juros mais prováveis e corrói os lucros reais |
| Dados fortes de emprego | Misto | Bom para a receita das empresas, mas também pode tornar cortes de juros menos prováveis |
| Crescimento do PIB acima do esperado | Pressão de alta | Mais atividade econômica normalmente significa lucros maiores para as empresas |
| Os lucros de uma empresa superam as expectativas | Pressão de alta sobre essa empresa | A ligação mais direta desta lista, e mesmo ela falha com frequência |
| O banco central sinaliza uma mudança de política | Muitas vezes o que mais mexe no mercado nesta lista | Muda a premissa que está por baixo de todas as outras avaliações |
Repare quantos deles voltam aos juros. Para ações, a trajetória dos juros costuma ser a variável principal, porque ela define quanto vale hoje cada fluxo futuro de lucros.
A parte que muda tudo
É isto que as pessoas não percebem. Quando um número é divulgado, o mercado já precificou o que esperava que esse número fosse. O preço que você vê antes da divulgação já contém a projeção.
Então o movimento vem da surpresa, não do nível.
| Esperado | Real | A surpresa | Reação típica |
|---|---|---|---|
| 150.000 empregos | 200.000 | Bem acima do esperado | Sobe |
| 200.000 empregos | 200.000 | Nenhuma | Pouco movimento |
| 250.000 empregos | 200.000 | Abaixo do esperado | Cai |
O número real é o mesmo nas três linhas. É por isso que você vai ver dados econômicos fortes saírem e o mercado cair, e depois vai ler comentários explicando o movimento como se algo sutil tivesse acontecido. Nada de sutil aconteceu. O número era bom e a expectativa era melhor.
Funciona ao contrário também, o que é ainda mais confuso de acompanhar. Uma notícia ruim pode fazer subir um mercado que estava preparado para algo pior.
Por que o calendário econômico não é uma vantagem
Isso é consequência direta. Se o movimento depende da surpresa, então, para lucrar com uma divulgação, você precisaria saber algo sobre o número que o consenso não sabe, antes de ele ser publicado.
- Você está lendo o mesmo número no mesmo segundo que todo mundo.
- As instituições têm máquinas instaladas ao lado da bolsa que reagem em microssegundos. Quando você termina de ler a manchete, o primeiro movimento já aconteceu.
- Os spreads abrem perto das divulgações e o slippage aumenta, então até uma leitura certa pode ser executada a um preço ruim. Tem mais sobre isso em gestão de risco no trading.
Nada disso quer dizer que os dados econômicos são irrelevantes. Quer dizer que os dados não são um sinal de trading para a conta de uma pessoa física, e quem vende uma estratégia baseada em operar a divulgação está vendendo uma corrida em que você entra a pé.
A posição que um dado de inflação levou em segundos
Eu tinha uma posição com a qual estava satisfeita, e então saiu um dado de inflação e o mercado enlouqueceu. Segundos. Tudo o que eu achava que sabia sobre para onde o preço ia deixou de importar, porque um número tinha vindo diferente da projeção.
Então tentei a resposta óbvia e passei a operar as próprias divulgações. Foi pior. O primeiro movimento depois de uma divulgação não é o mercado decidindo alguma coisa. É um tumulto, e os picos me tiraram da posição tantas vezes que desisti da ideia de vez.
O que eu faço hoje não tem nada de genial. Quando há uma divulgação importante no calendário, eu não estou no mercado. Deixo a primeira onda passar, espero o spread e o movimento se acalmarem e decido depois, com base no que realmente sobrou.
Para mim, é para isso que o calendário serve de verdade. Não é uma lista de oportunidades, e sim uma lista de horários para estar em outro lugar.
Para que o calendário serve de verdade
Ele tem um uso real, e esse uso é defensivo, não preditivo.
- Saber quando a volatilidade vem aí. Você consegue ver com antecedência quais horários têm uma divulgação agendada e tratá-los como de risco maior.
- Decidir não atravessar uma divulgação posicionado. Se uma posição sairia muito machucada de um pico em qualquer direção, fechá-la antes é uma estratégia de verdade, não timidez.
- Explicar um movimento depois. Saber que os juros comandaram a semana ajuda você a entender as condições, mesmo que não tivesse ajudado a prevê-las.
- Contexto para o longo prazo. Se você mantém posições por semanas, o cenário de juros importa muito mais do que para quem fecha tudo todo dia.
Quais horários são esses, e que outros momentos vale a pena evitar, está em o melhor horário do dia para operar.
O que mais importa em cada mercado
A mesma divulgação não tem o mesmo peso em todo lugar.
| Se você opera | Os fatores que mais mexem com o preço |
|---|---|
| Ações individuais | Primeiro os lucros da empresa, depois o setor, depois os juros |
| Índices de ações | Expectativas de juros e a linguagem do banco central, acima de quase tudo |
| Moedas | A diferença nas expectativas de juros entre os dois países, não cada um isoladamente |
| Commodities | Oferta e demanda daquela commodity, mais o dólar, mais as expectativas de crescimento |
| Cripto | Condições de liquidez e apetite por risco. Ele se comporta mais como um ativo de tecnologia de beta alto do que como uma moeda |
A linha das moedas é a que mais se ensina errado. Uma alta de juros não fortalece uma moeda por si só. Ela a fortalece em relação a um país onde não se espera alta de juros, e só se a alta ainda não era esperada.
Perguntas frequentes
Quais fatores econômicos mais afetam o preço das ações?
Para o mercado como um todo, as expectativas de juros e o que o banco central sinaliza sobre eles. Para uma empresa específica, os próprios lucros comparados com o que os analistas projetaram. Quase todo o resto da lista habitual funciona mudando um desses dois.
Por que o mercado caiu com uma notícia boa?
Porque a notícia não foi tão boa quanto o preço já supunha, ou porque tornou um corte de juros menos provável, ou porque o movimento já era esperado e quem esperava por ele realizou o lucro. As três coisas são comuns, e nenhuma delas precisa de teoria da conspiração.
Devo operar notícias?
Para quem está começando, não. O spread abre, a execução não é confiável, o primeiro movimento acontece mais rápido do que você consegue reagir e a direção depende de uma projeção que você não tem como avaliar. Ficar de fora durante as divulgações é uma estratégia, e das sensatas.
Preciso acompanhar economia para operar?
Você precisa saber o suficiente para reconhecer quando o calendário está cheio, para que um evento agendado nunca pegue você de surpresa. Não precisa de uma visão macro da economia, e ter uma é um jeito comum de se apegar a uma posição da qual o gráfico já discordou.
Resumindo
As expectativas de juros dominam, quase todo o resto atua por meio delas, e o mercado se move com a diferença entre o número e a projeção, não com o número em si.
Use o calendário para saber quando ter cuidado, não para saber o que vai acontecer. A primeira coisa é possível. A segunda é o que estão tentando vender para você.