Daftar faktornya pendek dan bisa Anda pelajari dalam sepuluh menit. Suku bunga, inflasi, lapangan kerja, pertumbuhan ekonomi, laba perusahaan. Setiap artikel tentang topik ini memberi Anda daftar itu, lalu berhenti di situ.
Bagian yang berguna justru apa yang tidak ada di daftar itu. Pasar tidak bergerak karena angkanya. Pasar bergerak karena selisih antara angka itu dan apa yang sudah diperkirakan sebelumnya. Begitu Anda memahami ini, sebagian besar hal yang dijual sebagai analisis ekonomi tidak lagi terlihat seperti edge.
Faktor-faktor utama, dan ke arah mana biasanya mereka mendorong
Ini kecenderungan, bukan hukum. Masing-masing sudah berkali-kali menghasilkan kebalikannya, dengan alasan yang dijelaskan di bagian berikutnya.
| Faktor | Efek yang biasa terjadi pada harga saham | Kenapa |
|---|---|---|
| Suku bunga naik | Tekanan turun | Meminjam jadi lebih mahal, laba di masa depan bernilai lebih kecil hari ini, dan obligasi menjadi alternatif yang lebih menarik |
| Inflasi naik di luar dugaan | Tekanan turun | Kenaikan suku bunga jadi lebih mungkin, dan inflasi menggerus laba riil |
| Data lapangan kerja kuat | Campuran | Bagus untuk pendapatan perusahaan, tetapi juga bisa membuat penurunan suku bunga jadi kurang mungkin |
| Pertumbuhan PDB di atas perkiraan | Tekanan naik | Aktivitas ekonomi yang lebih besar biasanya berarti laba perusahaan yang lebih tinggi |
| Laba perusahaan melampaui perkiraan | Tekanan naik pada saham perusahaan itu | Hubungan paling langsung di daftar ini, dan bahkan yang ini pun sering gagal |
| Bank sentral memberi sinyal perubahan kebijakan | Sering jadi penggerak terbesar di daftar ini | Sinyal itu mengubah asumsi yang mendasari semua valuasi lainnya |
Perhatikan berapa banyak dari faktor ini yang ujung-ujungnya kembali ke suku bunga. Untuk saham, arah suku bunga biasanya adalah variabel utama, karena itulah yang menentukan berapa nilai hari ini dari setiap aliran laba di masa depan.
Bagian yang mengubah segalanya
Inilah yang sering terlewat. Saat sebuah angka dipublikasikan, pasar sudah lebih dulu memasukkan angka yang diperkirakannya ke dalam harga. Harga yang Anda lihat sebelum rilis sudah mengandung perkiraan itu.
Jadi pergerakan datang dari kejutannya, bukan dari tingkat angkanya.
| Perkiraan | Aktual | Kejutannya | Reaksi yang biasa |
|---|---|---|---|
| 150.000 lapangan kerja | 200.000 | Jelas melampaui perkiraan | Naik |
| 200.000 lapangan kerja | 200.000 | Tidak ada | Nyaris tidak bergerak |
| 250.000 lapangan kerja | 200.000 | Meleset | Turun |
Angka aktualnya sama di ketiga baris. Inilah sebabnya Anda akan melihat data ekonomi yang kuat keluar lalu pasar malah turun, kemudian membaca komentar yang menjelaskannya belakangan seolah-olah ada sesuatu yang rumit terjadi. Tidak ada yang rumit. Angkanya bagus, dan ekspektasinya lebih bagus.
Ini juga berlaku sebaliknya, dan itu lebih membingungkan lagi untuk ditonton. Berita buruk bisa mengangkat pasar yang sudah bersiap menghadapi yang lebih buruk.
Kenapa kalender ekonomi bukan edge
Ini langsung mengikuti dari yang tadi. Kalau pergerakan bergantung pada kejutan, maka untuk profit dari sebuah rilis Anda harus tahu sesuatu tentang angkanya yang tidak diketahui konsensus, sebelum angka itu dipublikasikan.
- Anda membaca angka yang sama, di detik yang sama, dengan semua orang.
- Institusi punya mesin yang ditempatkan di sebelah bursa dan bereaksi dalam hitungan mikrodetik. Saat Anda selesai membaca judul beritanya, pergerakan pertama sudah terjadi.
- Spread melebar di sekitar rilis dan slippage bertambah, jadi tebakan yang benar pun bisa tereksekusi di harga yang buruk. Penjelasan lebih lanjut ada di mengelola risiko dalam trading.
Semua ini tidak berarti data ekonomi tidak relevan. Artinya, data itu bukan sinyal trading untuk akun ritel, dan siapa pun yang menjual strategi trading saat rilis sedang menjual lomba yang Anda ikuti dengan berjalan kaki.
Posisi yang habis dalam hitungan detik karena data inflasi
Saya punya posisi yang sudah saya sukai, lalu data inflasi keluar dan pasar jadi kacau. Hitungan detik. Semua yang saya kira saya tahu tentang arah harga tidak lagi berarti, karena satu angka meleset dari perkiraan.
Jadi saya mencoba respons yang paling jelas: trading saat rilisnya sendiri. Hasilnya lebih buruk. Pergerakan pertama setelah rilis bukanlah pasar yang sedang memutuskan sesuatu. Itu rebutan, dan lonjakannya berkali-kali melempar saya keluar dari posisi sampai akhirnya saya meninggalkan ide itu untuk selamanya.
Yang saya lakukan sekarang tidak pintar-pintar amat. Kalau ada rilis besar di kalender, saya tidak berada di pasar saat itu. Saya biarkan gelombang pertama lewat, menunggu spread dan pergerakannya tenang, lalu memutuskan setelahnya berdasarkan apa yang benar-benar tersisa.
Menurut saya, untuk itulah sebenarnya kalender ekonomi. Bukan daftar peluang, melainkan daftar waktu untuk berada di tempat lain.
Kegunaan kalender yang sebenarnya
Kalender punya kegunaan nyata, dan kegunaan itu bersifat defensif, bukan prediktif.
- Tahu kapan volatilitas akan datang. Anda bisa melihat lebih awal jam-jam mana yang punya jadwal rilis dan memperlakukannya sebagai jam berisiko lebih tinggi.
- Memutuskan untuk tidak menahan posisi melewati rilis. Kalau sebuah posisi akan sangat terpukul oleh lonjakan ke arah mana pun, menutupnya lebih dulu adalah strategi yang sungguhan, bukan sikap penakut.
- Menjelaskan pergerakan setelahnya. Mengetahui bahwa suku bungalah yang menggerakkan pasar minggu itu membantu Anda memahami kondisi, meskipun itu tidak akan membantu Anda memprediksinya.
- Konteks untuk jangka lebih panjang. Kalau Anda menahan posisi selama berminggu-minggu, kondisi suku bunga jauh lebih penting bagi Anda daripada bagi orang yang menutup semua posisinya setiap hari.
Jam-jam mana itu, dan waktu-waktu lain yang sebaiknya dihindari, dibahas di waktu terbaik untuk trading.
Yang paling penting, menurut pasarnya
Rilis yang sama tidak punya bobot yang sama di semua pasar.
| Kalau Anda trading | Faktor yang paling menggerakkannya |
|---|---|
| Saham individual | Laba perusahaan dulu, lalu sektornya, lalu suku bunga |
| Indeks saham | Ekspektasi suku bunga dan bahasa bank sentral, di atas hampir semua hal lain |
| Mata uang | Selisih ekspektasi suku bunga antara kedua negara, bukan salah satunya saja |
| Komoditas | Penawaran dan permintaan komoditas itu, ditambah dolar, ditambah ekspektasi pertumbuhan |
| Kripto | Kondisi likuiditas dan selera risiko. Kripto berperilaku lebih mirip aset teknologi dengan beta tinggi daripada mata uang |
Baris mata uang adalah yang paling sering diajarkan dengan keliru. Kenaikan suku bunga tidak menguatkan sebuah mata uang dengan sendirinya. Kenaikan itu menguatkannya relatif terhadap negara yang suku bunganya tidak diperkirakan naik, dan hanya kalau kenaikan itu belum diperkirakan sebelumnya.
Pertanyaan umum
Faktor ekonomi apa yang paling memengaruhi harga saham?
Untuk pasar secara keseluruhan: ekspektasi suku bunga dan sinyal bank sentral tentang suku bunga itu. Untuk satu perusahaan: labanya sendiri dibandingkan perkiraan analis. Hampir semua hal lain di daftar yang biasa bekerja dengan mengubah salah satu dari dua hal itu.
Kenapa pasar turun saat ada berita bagus?
Karena beritanya tidak sebagus yang sudah diasumsikan harga, atau karena berita itu membuat penurunan suku bunga jadi kurang mungkin, atau karena pergerakannya sudah diperkirakan dan orang-orang yang memperkirakannya mengambil profit. Ketiganya hal biasa, dan tidak satu pun butuh teori konspirasi.
Apakah saya sebaiknya trading saat rilis berita?
Sebagai pemula, tidak. Spread melebar, eksekusinya tidak bisa diandalkan, pergerakan pertama terjadi lebih cepat daripada Anda bisa bertindak, dan arahnya bergantung pada angka perkiraan yang tidak bisa Anda nilai. Menyingkir saat rilis adalah sebuah strategi, dan strategi yang masuk akal.
Apakah saya perlu mengikuti perkembangan ekonomi untuk trading?
Anda perlu cukup tahu kapan kalender sedang padat, supaya peristiwa yang sudah terjadwal tidak pernah mengejutkan Anda. Anda tidak perlu gambaran besar tentang ekonomi, dan punya gambaran seperti itu justru sering membuat orang terikat pada posisi yang sudah dibantah oleh chart.
Ringkasnya
Ekspektasi suku bunga mendominasi, hampir semua faktor lain bekerja lewat ekspektasi itu, dan pasar bergerak karena selisih antara angka dan perkiraan, bukan karena angkanya sendiri.
Gunakan kalender untuk tahu kapan harus berhati-hati, bukan untuk tahu apa yang akan terjadi. Yang pertama bisa dicapai. Yang kedua adalah yang dijual kepada Anda.