Seznam faktorů je krátký a naučíš se ho za deset minut. Úrokové sazby, inflace, zaměstnanost, růst, zisky firem. Každý článek na tohle téma ti ten seznam dá a tím skončí.
Užitečné je to, co v seznamu chybí. Trhy se nehýbou podle čísla. Hýbou se podle rozdílu mezi číslem a tím, co se už předem čekalo. Jakmile tohle pochopíš, většina toho, co se prodává jako ekonomická analýza, přestane vypadat jako výhoda (edge).
Hlavní faktory a kterým směrem obvykle tlačí
Jsou to tendence, ne zákony. Každý z nich už mnohokrát vyvolal opačný výsledek, z důvodů, které vysvětluje další část.
| Faktor | Obvyklý vliv na ceny akcií | Proč |
|---|---|---|
| Úrokové sazby rostou | Tlak dolů | Půjčky jsou dražší, budoucí zisky mají dnes menší hodnotu a dluhopisy se stávají atraktivnější alternativou |
| Inflace nečekaně roste | Tlak dolů | Zvyšuje pravděpodobnost růstu sazeb a ukrajuje z reálných zisků |
| Silná data o zaměstnanosti | Smíšený | Dobré pro tržby firem, ale snížení sazeb pak může být méně pravděpodobné |
| Růst HDP nad očekávání | Tlak nahoru | Víc ekonomické aktivity obvykle znamená vyšší zisky firem |
| Zisky firmy překonají očekávání | Tlak nahoru na danou firmu | Nejpřímější vazba v celém seznamu, a i ta pravidelně selhává |
| Centrální banka naznačí změnu politiky | Často nejsilnější hybatel z celého seznamu | Mění předpoklad, na kterém stojí každé jiné ocenění |
Všimni si, kolik z nich se vrací k úrokovým sazbám. U akcií je vývoj sazeb obvykle hlavní proměnnou, protože určuje, jakou hodnotu má dnes každý budoucí proud zisků.
To, co mění všechno
Tady je to, co lidem uniká. V okamžiku, kdy se číslo zveřejní, už má trh v ceně započítané to, co od něj čekal. Cena, kterou vidíš před zveřejněním, už v sobě odhad obsahuje.
Pohyb tedy vychází z překvapení, ne z úrovně.
| Očekávání | Skutečnost | Překvapení | Typická reakce |
|---|---|---|---|
| 150 000 pracovních míst | 200 000 | Jasně nad očekáváním | Růst |
| 200 000 pracovních míst | 200 000 | Žádné | Malý pohyb |
| 250 000 pracovních míst | 200 000 | Pod očekáváním | Pokles |
Skutečné číslo je ve všech třech řádcích stejné. Proto uvidíš, jak přijdou silná ekonomická data a trh spadne, a pak si přečteš komentáře, které to zpětně vysvětlují, jako by za tím bylo něco rafinovaného. Nic rafinovaného za tím nebylo. Číslo bylo dobré a očekávání bylo lepší.
Funguje to i opačně, a to je na pohled ještě matoucnější. Špatná zpráva dokáže zvednout trh, který se připravoval na něco horšího.
Proč ekonomický kalendář není výhoda
Vyplývá to přímo z předchozího. Pokud pohyb závisí na překvapení, pak k zisku ze zveřejnění potřebuješ vědět o čísle něco, co konsenzus neví, a to dřív, než vyjde.
- Čteš stejné číslo ve stejné vteřině jako všichni ostatní.
- Instituce mají stroje umístěné hned vedle burzy, které reagují v mikrosekundách. Než si přečteš titulek, první pohyb už proběhl.
- Kolem zveřejnění se rozšiřují spready a roste skluz (slippage), takže i správný odhad může dostat špatné plnění. Víc o tom najdeš v článku řízení rizika v tradingu.
Nic z toho neznamená, že ekonomická data jsou bezvýznamná. Znamená to, že pro retailový účet nejsou obchodním signálem, a kdo prodává strategii postavenou na obchodování zveřejnění, prodává ti závod, do kterého nastupuješ pěšky.
Pozice, kterou inflační data smetla během pár vteřin
Měla jsem pozici, se kterou jsem byla spokojená, a pak přišlo zveřejnění inflace a trh úplně zešílel. Vteřiny. Všechno, co jsem si myslela, že vím o tom, kam cena půjde, přestalo hrát roli, protože jedno číslo minulo odhad.
Zkusila jsem tedy tu nejzjevnější reakci a začala obchodovat samotná zveřejnění. Dopadlo to hůř. První pohyb po zveřejnění není trh, který se o něčem rozhoduje. Je to tlačenice a prudké výkyvy mě vyhodily z pozice tolikrát, že jsem ten nápad nadobro vzdala.
To, co dělám teď, není nic chytrého. Když je v kalendáři důležité zveřejnění, nejsem během něj v trhu. Nechám přejít první vlnu, počkám, až se spread a pohyb uklidní, a teprve potom se rozhodnu podle toho, co skutečně zbylo.
K tomu podle mě kalendář doopravdy slouží. Ne jako seznam příležitostí, ale jako seznam chvil, kdy být jinde.
K čemu kalendář doopravdy slouží
Skutečné využití má, jen je obranné, ne předpovědní.
- Vědět, kdy přijde volatilita. Předem vidíš, na které hodiny připadá plánované zveřejnění, a můžeš je brát jako rizikovější.
- Rozhodnout se nedržet pozici přes zveřejnění. Pokud by pozici výrazně poškodil prudký výkyv kterýmkoli směrem, zavřít ji předem je skutečná strategie, ne bázlivost.
- Vysvětlit pohyb zpětně. Když víš, že týden táhly sazby, pomůže ti to pochopit podmínky, i když by ti to nepomohlo je předpovědět.
- Kontext pro delší horizont. Pokud držíš pozice celé týdny, prostředí sazeb pro tebe znamená mnohem víc než pro někoho, kdo všechno zavírá každý den.
Které hodiny to jsou a kterým dalším časům je lepší se vyhnout, najdeš v článku nejlepší čas dne na obchodování.
Co je nejdůležitější na jednotlivých trzích
Stejné zveřejnění nemá všude stejnou váhu.
| Pokud obchoduješ | Faktory, které s trhem hýbou nejvíc |
|---|---|
| Jednotlivé akcie | Nejdřív zisky firmy, pak sektor, pak úrokové sazby |
| Akciové indexy | Očekávání úrokových sazeb a rétorika centrální banky, skoro nade vším ostatním |
| Měny | Rozdíl v očekáváních sazeb mezi oběma zeměmi, ne jedna z nich sama o sobě |
| Komodity | Nabídka a poptávka po dané komoditě, plus dolar, plus očekávání růstu |
| Krypto | Podmínky likvidity a ochota riskovat. Chová se spíš jako technologické aktivum s vysokou betou než jako měna |
Řádek s měnami se nejčastěji vykládá špatně. Zvýšení sazeb samo o sobě měnu neposílí. Posílí ji vůči zemi, kde se růst sazeb nečeká, a jen tehdy, když se samotné zvýšení předem nečekalo.
Časté otázky
Jaké ekonomické faktory ovlivňují ceny akcií nejvíc?
U trhu jako celku očekávání úrokových sazeb a to, co o nich naznačuje centrální banka. U jednotlivé firmy její vlastní zisky ve srovnání s odhadem analytiků. Téměř všechno ostatní z obvyklého seznamu působí tak, že mění jedno z těch dvou.
Proč trh při dobrých zprávách spadl?
Protože zprávy nebyly tak dobré, jak už cena předpokládala, nebo protože kvůli nim je snížení sazeb méně pravděpodobné, nebo protože se pohyb čekal a ti, kdo ho čekali, vybrali zisky. Všechny tři důvody jsou úplně běžné a žádný z nich nepotřebuje konspiraci.
Mám obchodovat zprávy?
Pokud začínáš, tak ne. Spread se rozšíří, plnění je nespolehlivé, první pohyb proběhne rychleji, než stihneš zareagovat, a směr závisí na odhadu, který nemáš jak posoudit. Stát během zveřejnění stranou je strategie, a to rozumná.
Musím kvůli tradingu sledovat ekonomiku?
Stačí vědět, kdy je kalendář nabitý, aby tě plánovaná událost nikdy nepřekvapila. Celkový pohled na ekonomiku nepotřebuješ, a když ho máš, často to vede k tomu, že lpíš na pozici, se kterou už graf nesouhlasil.
Ve zkratce
Dominují očekávání úrokových sazeb, všechno ostatní působí většinou přes ně a trh se hýbe podle rozdílu mezi číslem a odhadem, ne podle čísla samotného.
Z kalendáře zjišťuj, kdy dávat pozor, ne co se stane. To první je dosažitelné. To druhé ti někdo prodává.