De lijst met factoren is kort en die leer je in tien minuten. Rente, inflatie, werkgelegenheid, groei, bedrijfswinsten. Elk artikel over dit onderwerp geeft je die lijst en houdt daar op.
Het nuttige deel is wat de lijst weglaat. Markten bewegen niet op het cijfer. Ze bewegen op het verschil tussen het cijfer en wat al werd verwacht. Als je dat eenmaal begrijpt, lijkt het meeste van wat als economische analyse wordt verkocht niet langer op een voordeel.
De belangrijkste factoren, en welke kant ze meestal op duwen
Dit zijn neigingen, geen wetten. Elk ervan heeft vaak genoeg het omgekeerde resultaat opgeleverd, om redenen die in het volgende deel worden uitgelegd.
| Factor | Gebruikelijk effect op aandelenkoersen | Waarom |
|---|---|---|
| Rente stijgt | Neerwaartse druk | Lenen wordt duurder, toekomstige winsten zijn vandaag minder waard en obligaties worden een aantrekkelijker alternatief |
| Inflatie stijgt onverwacht | Neerwaartse druk | Het maakt renteverhogingen waarschijnlijker en het vreet aan de reële winsten |
| Sterke werkgelegenheidscijfers | Gemengd | Goed voor de omzet van bedrijven, maar het kan renteverlagingen ook minder waarschijnlijk maken |
| Bbp-groei boven verwachting | Opwaartse druk | Meer economische activiteit betekent meestal hogere bedrijfswinsten |
| Bedrijfswinst beter dan verwacht | Opwaartse druk op dat bedrijf | Het meest directe verband op deze lijst, en zelfs dit gaat regelmatig mis |
| Centrale bank kondigt een beleidswijziging aan | Vaak de grootste koersbeweger op de lijst | Het verandert de aanname onder elke andere waardering |
Kijk hoeveel hiervan terugkomen bij de rente. Voor aandelen is het rentepad meestal de belangrijkste variabele, omdat het bepaalt wat elke toekomstige stroom winsten vandaag waard is.
Het deel dat alles verandert
Dit is wat mensen missen. Tegen de tijd dat een cijfer wordt gepubliceerd, heeft de markt al ingeprijsd wat ze van dat cijfer verwachtte. De koers die je vóór de publicatie ziet, bevat de verwachting al.
De beweging komt dus van de verrassing, niet van het niveau.
| Verwacht | Werkelijk | De verrassing | Typische reactie |
|---|---|---|---|
| 150.000 banen | 200.000 | Een duidelijke meevaller | Stijgt |
| 200.000 banen | 200.000 | Geen | Weinig beweging |
| 250.000 banen | 200.000 | Een tegenvaller | Daalt |
Het werkelijke cijfer is in alle drie de rijen hetzelfde. Daarom zie je sterke economische cijfers binnenkomen terwijl de markt daalt, en lees je achteraf commentaar dat het uitlegt alsof er iets subtiels gebeurde. Er gebeurde niets subtiels. Het cijfer was goed en de verwachting was beter.
Het werkt ook andersom, en dat is nog verwarrender om te zien. Slecht nieuws kan een markt optillen die zich op erger had voorbereid.
Waarom de economische kalender geen voordeel is
Dit volgt er direct uit. Als de beweging van de verrassing afhangt, dan zou je om aan een publicatie te verdienen iets over het cijfer moeten weten wat de consensus niet weet, en wel voordat het wordt gepubliceerd.
- Je leest hetzelfde cijfer op dezelfde seconde als iedereen.
- Instellingen hebben computers vlak naast de beurs staan die in microseconden reageren. Tegen de tijd dat jij de kop hebt gelezen, is de eerste beweging al gebeurd.
- Rond publicaties worden spreads breder en neemt de slippage toe, dus zelfs een juiste inschatting kan slecht worden uitgevoerd. Daarover lees je meer in risicobeheer bij trading.
Niets hiervan betekent dat economische cijfers irrelevant zijn. Het betekent dat de cijfers geen tradingsignaal zijn voor een particuliere rekening, en wie een strategie verkoopt die draait om het traden van de publicatie, verkoopt je een race waaraan jij te voet begint.
De positie die een inflatiecijfer in seconden wegvaagde
Ik had een positie waar ik tevreden mee was, en toen kwam er een inflatiecijfer binnen en sloeg de markt volledig op hol. Seconden. Alles wat ik dacht te weten over waar de koers naartoe ging, deed er niet meer toe, omdat één cijfer afweek van de verwachting.
Dus probeerde ik de voor de hand liggende reactie en ging ik de publicaties zelf traden. Dat ging slechter. De eerste beweging na een publicatie is niet de markt die iets beslist. Het is een chaotisch gedrang, en de pieken gooiden me zo vaak uit mijn positie dat ik het idee voorgoed heb opgegeven.
Wat ik nu doe, is niet bijzonder slim. Als er een grote publicatie op de kalender staat, zit ik op dat moment niet in de markt. Ik laat de eerste golf passeren, wacht tot de spread en de beweging tot rust komen, en beslis daarna op basis van wat er echt over is.
Daar is de kalender eigenlijk voor, wat mij betreft. Geen lijst met kansen, maar een lijst met momenten om ergens anders te zijn.
Waar de kalender echt voor is
Hij heeft een echt nut, en dat nut is defensief, niet voorspellend.
- Weten wanneer er volatiliteit aankomt. Je kunt vooraf zien in welke uren een geplande publicatie valt en die uren als risicovoller behandelen.
- Besluiten er niet doorheen te blijven zitten. Als een positie zwaar geraakt zou worden door een piek in welke richting dan ook, is haar vooraf sluiten een echte strategie, geen bangigheid.
- Een beweging achteraf verklaren. Weten dat de rente de week bepaalde, helpt je de omstandigheden te begrijpen, ook al had het je niet geholpen om ze te voorspellen.
- Context voor de langere termijn. Als je posities wekenlang aanhoudt, doet de renteomgeving er veel meer toe dan voor iemand die elke dag alles sluit.
Welke uren dat zijn, en de andere momenten die je beter kunt vermijden, lees je in de beste tijd van de dag om te traden.
Wat per markt het zwaarst weegt
Dezelfde publicatie weegt niet overal even zwaar.
| Als je dit tradet | De factoren die de koers het meest bewegen |
|---|---|
| Individuele aandelen | Eerst de bedrijfswinst, dan de sector, dan de rente |
| Aandelenindices | Renteverwachtingen en de taal van de centrale bank, boven bijna al het andere |
| Valuta | Het verschil in renteverwachtingen tussen de twee landen, niet een van beide afzonderlijk |
| Grondstoffen | Vraag en aanbod voor die grondstof, plus de dollar, plus de groeiverwachtingen |
| Crypto | Liquiditeit en risicobereidheid. Het gedraagt zich meer als een technologiebelegging met een hoge bèta dan als een valuta |
De valutarij wordt het vaakst verkeerd uitgelegd. Een renteverhoging maakt een valuta niet op zichzelf sterker. Ze maakt hem sterker ten opzichte van een land waar geen renteverhoging wordt verwacht, en alleen als de verhoging niet al verwacht werd.
Veelgestelde vragen
Welke economische factoren beïnvloeden aandelenkoersen het meest?
Voor de markt als geheel: renteverwachtingen en wat de centrale bank daarover laat doorschemeren. Voor een individueel bedrijf: de eigen winst tegenover wat analisten verwachtten. Bijna al het andere op de gebruikelijke lijst werkt doordat het een van die twee verandert.
Waarom daalde de markt op goed nieuws?
Omdat het nieuws niet zo goed was als de koers al aannam, of omdat het een renteverlaging minder waarschijnlijk maakte, of omdat de beweging al verwacht was en wie haar had verwacht winst nam. Alle drie zijn heel gewoon, en voor geen van alle is een complot nodig.
Moet ik op het nieuws traden?
Als beginner: nee. De spread wordt breder, de uitvoering is onbetrouwbaar, de eerste beweging gaat sneller dan jij kunt reageren, en de richting hangt af van een verwachting die jij niet goed kunt beoordelen. Aan de zijlijn blijven tijdens publicaties is een strategie, en een verstandige.
Moet ik de economie volgen om te traden?
Je moet genoeg weten om te zien wanneer de kalender vol staat, zodat een gepland moment je nooit verrast. Je hebt geen totaalbeeld van de economie nodig, en juist zo’n totaalbeeld is een bekende manier om gehecht te raken aan een positie waar de grafiek het al mee oneens was.
Kort samengevat
Renteverwachtingen overheersen, al het andere werkt vooral via die verwachtingen, en de markt beweegt op het verschil tussen het cijfer en de verwachting, niet op het cijfer zelf.
Gebruik de kalender om te weten wanneer je voorzichtig moet zijn, niet om te weten wat er gaat gebeuren. Het eerste is haalbaar. Het tweede is wat je verkocht wordt.