요인 목록은 짧아서 10분이면 외울 수 있습니다. 금리, 인플레이션, 고용, 경제 성장, 기업 실적입니다. 이 주제를 다루는 글은 모두 이 목록을 알려 주고 거기서 끝납니다.
쓸모 있는 부분은 이 목록이 빠뜨린 쪽에 있습니다. 시장은 숫자 자체에 움직이지 않습니다. 발표된 숫자와 이미 예상하던 숫자 사이의 차이에 움직입니다. 이것을 이해하고 나면, 경제 분석이라는 이름으로 팔리는 것 대부분이 더는 우위로 보이지 않습니다.
주요 요인과 대개 가격을 미는 방향
이것들은 법칙이 아니라 경향입니다. 모든 요인이 정반대의 결과를 낸 적도 수없이 많은데, 그 이유는 다음 부분에서 설명합니다.
| 요인 | 주가에 대한 일반적인 영향 | 이유 |
|---|---|---|
| 금리 상승 | 하락 압력 | 돈을 빌리는 비용이 커지고, 미래 이익의 현재 가치가 줄어들며, 채권이 더 매력적인 대안이 됨 |
| 예상보다 높은 인플레이션 | 하락 압력 | 금리 인상 가능성을 높이고, 실질 이익을 갉아먹음 |
| 강한 고용 지표 | 엇갈림 | 기업 매출에는 좋지만, 금리 인하 가능성을 낮출 수도 있음 |
| 예상을 웃도는 GDP 성장 | 상승 압력 | 경제 활동이 늘면 대개 기업 이익도 늘어남 |
| 예상을 웃도는 기업 실적 | 해당 기업 주가에 상승 압력 | 이 목록에서 가장 직접적인 연결 고리지만, 이것조차 자주 빗나감 |
| 중앙은행의 정책 변화 신호 | 목록에서 가장 크게 시장을 움직이는 경우가 많음 | 다른 모든 가치 평가의 밑바탕에 있는 가정을 바꿈 |
이 중 얼마나 많은 항목이 결국 금리로 돌아오는지 눈여겨보십시오. 주식에서는 금리 경로가 대개 가장 중요한 변수입니다. 앞으로 들어올 모든 이익이 오늘 얼마의 가치가 있는지를 금리가 정하기 때문입니다.
모든 것을 바꾸는 부분
사람들이 놓치는 부분이 바로 이것입니다. 숫자가 발표될 무렵이면 시장은 이미 예상하던 숫자를 가격에 반영해 두었습니다. 발표 전에 보이는 가격 안에는 이미 예상치가 들어 있습니다.
그래서 움직임은 수준이 아니라 서프라이즈에서 나옵니다.
| 예상치 | 실제 | 서프라이즈 | 일반적인 반응 |
|---|---|---|---|
| 일자리 150,000개 | 200,000 | 예상을 뚜렷하게 상회 | 상승 |
| 일자리 200,000개 | 200,000 | 없음 | 거의 움직이지 않음 |
| 일자리 250,000개 | 200,000 | 예상 하회 | 하락 |
세 줄 모두 실제 숫자는 같습니다. 강한 경제 지표가 나왔는데 시장이 떨어지고, 나중에 무슨 미묘한 일이라도 있었던 것처럼 설명하는 해설이 붙는 모습을 보게 되는 이유가 이것입니다. 미묘한 일은 없었습니다. 숫자는 좋았고, 기대는 그보다 더 좋았을 뿐입니다.
반대 방향으로도 똑같이 작동하는데, 지켜보기에는 이쪽이 더 헷갈립니다. 더 나쁜 소식에 대비하고 있던 시장은 나쁜 소식에도 오를 수 있습니다.
경제 캘린더가 우위가 아닌 이유
이것은 앞의 내용에서 곧바로 따라 나옵니다. 움직임이 서프라이즈에 달려 있다면, 발표로 수익을 내려면 숫자가 발표되기 전에 컨센서스가 모르는 무언가를 알고 있어야 합니다.
- 다른 모든 사람과 같은 수치를 같은 순간에 읽고 있습니다.
- 기관은 거래소 바로 옆에 둔 기계로 마이크로초 단위로 반응합니다. 헤드라인을 다 읽었을 때쯤이면 첫 움직임은 이미 끝나 있습니다.
- 발표 전후에는 스프레드가 벌어지고 슬리피지가 커져서, 방향을 맞혀도 체결이 나쁘게 될 수 있습니다. 이에 대해서는 트레이딩 리스크 관리에서 더 다룹니다.
그렇다고 경제 지표가 무의미하다는 뜻은 아닙니다. 개인 계좌에게 지표는 매매 신호가 아니라는 뜻이고, 발표를 노리는 매매 전략을 파는 사람은 여러분이 걸어서 참가하는 경주를 팔고 있는 셈입니다.
인플레이션 발표가 몇 초 만에 앗아 간 포지션
마음에 드는 포지션을 들고 있었는데, 인플레이션 지표가 발표되자 시장이 미쳐 버렸습니다. 몇 초 만이었습니다. 숫자 하나가 예상치를 빗나갔다는 이유로, 가격이 어디로 갈지에 대해 제가 안다고 생각했던 모든 것이 의미를 잃었습니다.
그래서 뻔한 대응을 해 봤습니다. 발표 자체를 매매한 것입니다. 결과는 더 나빴습니다. 발표 직후의 첫 움직임은 시장이 무언가를 결정하는 과정이 아닙니다. 아수라장이고, 급등락에 포지션에서 튕겨 나간 일이 너무 많아서 결국 그 생각을 완전히 접었습니다.
지금 제가 하는 방법은 대단하지 않습니다. 캘린더에 주요 발표가 있으면, 그 시간에는 시장에 들어가 있지 않습니다. 첫 파도가 지나가게 두고, 스프레드와 움직임이 가라앉기를 기다린 다음, 실제로 남은 것을 보고 판단합니다.
적어도 제게는 그것이 캘린더의 진짜 용도입니다. 기회의 목록이 아니라, 다른 곳에 가 있어야 할 시간의 목록입니다.
캘린더의 실제 용도
캘린더에는 분명한 쓸모가 있고, 그 쓸모는 예측이 아니라 방어에 있습니다.
- 변동성이 언제 오는지 알기. 예정된 발표가 있는 시간을 미리 확인하고, 그 시간을 리스크가 높은 시간으로 다룰 수 있습니다.
- 발표를 안고 가지 않기로 결정하기. 어느 방향이든 급등락에 크게 다칠 포지션이라면, 발표 전에 정리하는 것은 소심함이 아니라 엄연한 전략입니다.
- 지나간 움직임 설명하기. 그 주를 움직인 것이 금리였다는 사실을 알면, 예측에는 도움이 되지 않았더라도 시장 상황을 이해하는 데는 도움이 됩니다.
- 더 긴 기간을 위한 맥락. 포지션을 몇 주씩 보유한다면, 매일 포지션을 정리하는 사람보다 금리 환경이 훨씬 더 중요합니다.
그것이 어느 시간대인지, 그리고 피할 만한 다른 시간은 언제인지는 하루 중 매매하기 가장 좋은 시간에서 다룹니다.
시장별로 가장 중요한 요인
같은 발표라도 시장마다 무게가 다릅니다.
| 매매하는 대상 | 가장 크게 움직이는 요인 |
|---|---|
| 개별 주식 | 먼저 기업 실적, 그다음 업종, 그다음 금리 |
| 주가지수 | 거의 무엇보다도 금리 기대와 중앙은행의 표현 |
| 통화 | 한 나라만이 아니라, 두 나라 사이 금리 기대의 차이 |
| 원자재 | 해당 원자재의 수요와 공급, 여기에 달러와 성장 기대 |
| 암호화폐 | 유동성 여건과 위험 선호. 통화보다는 베타가 높은 기술 자산에 가깝게 움직임 |
통화 줄이 가장 자주 잘못 가르쳐지는 부분입니다. 금리 인상만으로 통화가 강해지지는 않습니다. 금리 인상이 예상되지 않는 나라에 비해 상대적으로 강해지는 것이고, 그것도 인상이 이미 예상되지 않았을 때만 그렇습니다.
자주 묻는 질문
주가에 가장 큰 영향을 주는 경제 요인은 무엇일까?
시장 전체로 보면 금리 기대, 그리고 이에 대해 중앙은행이 보내는 신호입니다. 개별 기업이라면 애널리스트 예상치에 비한 그 기업의 실적입니다. 흔히 나오는 목록의 나머지 항목은 거의 모두 이 둘 중 하나를 바꾸는 방식으로 작동합니다.
좋은 소식에 왜 시장이 떨어졌을까?
소식이 가격에 이미 반영된 기대만큼 좋지 않았거나, 금리 인하 가능성을 낮췄거나, 이미 예상된 움직임이어서 그것을 예상한 사람들이 수익을 챙겼기 때문입니다. 셋 다 평범한 일이고, 어느 것도 음모론이 필요하지 않습니다.
뉴스에 맞춰 매매해야 할까?
초보자라면 하지 마십시오. 스프레드는 벌어지고, 체결은 믿을 수 없고, 첫 움직임은 대응할 수 있는 속도보다 빠르며, 방향은 판단할 처지가 못 되는 예상치에 달려 있습니다. 발표 동안 한발 물러나 있는 것도 전략이고, 현명한 전략입니다.
트레이딩하려면 경제를 잘 알아야 할까?
캘린더가 언제 붐비는지 알 정도면 충분합니다. 그래야 예정된 이벤트에 놀랄 일이 없습니다. 경제 전체를 보는 큰 그림은 필요 없습니다. 오히려 그런 시각은 차트가 이미 아니라고 말한 포지션에 집착하게 되는 흔한 경로입니다.
요약
금리 기대가 가장 중요하고, 나머지는 대부분 금리 기대를 통해 작동합니다. 그리고 시장은 숫자 자체가 아니라 숫자와 예상치 사이의 차이에 움직입니다.
캘린더는 언제 조심해야 할지 알기 위해 쓰는 것이지, 무슨 일이 일어날지 알기 위해 쓰는 것이 아닙니다. 앞의 것은 이룰 수 있습니다. 뒤의 것은 누군가 여러분에게 팔고 있는 것입니다.