出場不是在交易進行中才去想的事。它在你進場之前就決定好了，和其他所有事情同時決定，然後照著執行。幾乎每一個出場問題，其實都是一個被拖到最糟時刻才處理的規劃問題。
看對方向，是大家都在練習的部分。出場，才是決定那個正確方向到底值多少錢的部分。
看對了，照樣虧錢
我用 RSI 和 Vortex 找到一個看起來完美的進場點，卻草草帶過了同樣重要的那一部分。我選的持有時間，比我自己的分析所需要的還短。
價格完全照我的預測走了。但在走到那裡之前，我的部位已經在一次短暫的回檔中結束了。
如果出場錯了，看對方向就一文不值，而我花在出場上的思考大概只有兩秒。
大多數出場錯誤都是這個樣子。不是看錯市場，而是白白浪費了一次正確的判讀。分析花了二十分鐘，出場只花了兩秒，而帳戶只會根據後者付錢給你。
每筆交易需要三個出場點，而不是一個
大多數人只規劃一個出場點，也就是獲利目標，其他全部臨場發揮。完整的計畫有三個，而且三個都要在你按下去之前寫下來。
| 出場點 | 它是什麼 | 由什麼決定 |
|---|---|---|
| 目標價 | 你獲利了結的位置 | 圖表上的結構。下一個價位、前高、等幅測量的目標 |
| 失效點 | 你的想法不再成立的位置 | 還是圖表。不是你的帳戶，也不是整數關卡 |
| 時間出場 | 因為什麼都沒發生而離場的時間點 | 你的交易論點。如果這波走勢應該在開盤時發生，而現在已經是午餐時間，你留在場內的理由就已經不見了 |
第三種幾乎沒有人會寫下來，而多得驚人的錢就是從這裡流失的。一筆既沒賺也沒賠的交易，仍然在讓你付出代價：點差、融資成本，還有你沒能分給下一個交易機會的注意力。「它還沒碰到我的停損」並不是繼續留在一筆已經不再照你預期發展的交易裡的理由。
太早了結獲利，真正的代價是什麼
提早獲利了結感覺很合理。落袋的獲利是真的，目標價只是一個希望。但這種感覺會對你的數字造成一個具體的影響，值得把它寫出來看看。
你的損益兩平勝率，是由你實際達到的報酬風險比決定的，而不是你計畫的那個。所以，如果你計畫的是一筆 2 比 1 的交易，卻習慣只拿一半，你並沒有降低風險。你是把自己需要跨過的門檻調高了。
| 你的計畫 | 你實際拿到 | 你現在要損益兩平所需的勝率 |
|---|---|---|
| 2 × 你的風險 | 2 × 風險 | 33% |
| 2 × 你的風險 | 1.5 × 風險 | 40% |
| 2 × 你的風險 | 1 × 風險 | 50% |
| 2 × 你的風險 | 0.5 × 風險 | 67% |
看最後一列。一個計畫 2R、卻習慣只拿其中四分之一的交易者，必須三次對兩次，而這個策略原本的設計是三次只要對一次就能運作。策略本身什麼都沒變，變的只有出場。
這個簡單除法背後的數學，在交易中的風險管理裡有說明。
為什麼你總是太早出場
這件事有人實際量測過。Terrance Odean 研究了 10,000 個券商帳戶，發現投資人賣出獲利股票的比率是 14.8%，賣出虧損股票的比率是 9.8%，所以獲利部位被賣掉的可能性大約是虧損部位的 1.5 倍。在接下來的一年裡，他們賣掉的獲利股票，表現比他們留著的虧損股票高出 3.4 個百分點。
所以，這種本能不只是情緒問題。它是反過來的、代價高昂，而且幾乎人人都有。知道這一點並不能把它關掉，但確實能告訴你要針對什麼來設防。
通常有三個原因在推動它：
- 上一筆交易。虧了一筆之後，下一筆獲利的交易會被提早了結，好讓當天不是以虧損收場。獲利的大小是由你上一筆交易決定的，而不是這一筆。
- 緊盯盤面。你把部位盯得越緊，就會越早平倉。每一個對你不利的跳動都是一句小小的反對意見，最後你會同意它。
- 部位太大。如果在正常的價格雜訊中持有讓你很不自在，你就會找個理由出場。這是偽裝成出場問題的部位大小問題。
是哪一種很重要，因為它們的解法不同。關於怎麼分辨它們，交易時如何控制情緒有更多說明。
分批出場，老實說
在第一個目標價先出掉一部分、剩下的繼續留著，是常見的折衷做法。這是個合理的折衷，但它常被當成免費的午餐來推銷，事實並非如此。
它真正的作用，是讓部位比較容易抱得住，如果另一個選項是提早全部出場，這一點的價值很大。但它同時也會限制你最好的那幾筆交易，而那幾筆正是替其他一切買單的交易。如果一個策略整年是靠少數幾筆最好的結果撐起來的，那麼一條把它們砍半的規則，對它非常不利。
有兩個條件讓分批出場變得合理：你在進場前就決定好了，而且你記錄的交易夠多，知道你的獲利交易通常會不會跑過第一個目標價。在交易帳面有獲利的當下才決定分批出場，不是策略。那只是換了個好聽名字的提早出場。
什麼時候移動出場點是對的
不是每一次調整都代表軟弱。檢驗的方法永遠一樣：變的是什麼，是圖表，還是你的感覺？
| 動作 | 通常代表什麼 | 結論 |
|---|---|---|
| 因為價格接近停損而把停損放寬 | 你正在把一個已知的虧損變成一個未知的虧損 | 絕對不行 |
| 隨著交易往有利的方向走，把停損往上移 | 用一條寫好的規則保護真實的獲利 | 可以，前提是規則事先寫好了 |
| 因為交易機會被破壞而提早出場 | 圖表拿走了你進場的理由 | 正確，而且這根本不算提早出場 |
| 因為拖太久而提早出場 | 無聊 | 這其實是時間出場，所以把它寫進計畫裡，別再臨場發揮 |
| 因為走得很順而把目標價拉遠 | 貪婪假裝成自信 | 幾乎永遠不行。做你原本計畫的那筆交易 |
第三列值得特別強調。因為交易的理由消失而出場，並不是沒有紀律。這正是擁有理由的意義所在。讓一次出場變成「太早」的，是除了你的膽量之外，什麼都沒有改變。
如何判斷出場是不是你的問題
你不必用猜的。如果你有做紀錄，只要兩個欄位就看得出答案。
- 把最近二十筆交易的計畫出場和實際出場並排放在一起。
- 數一數兩者一致的次數。
- 對於不一致的那些，寫下你偏向哪一邊：太早出場，還是抱得比計畫還久。
如果不一致的大多是獲利交易太早出場，問題出在膽量和部位大小，而不是分析。如果是虧損交易太晚出場，那是相反的問題，而且更緊急。如果計畫出場那一欄常常是空的，那就根本沒有計畫可以錯過，這是三種情況中最容易修正、也最常見的一種。
如何寫交易日誌裡的範本，正是因為這個原因，兩個欄位都有。
常見問題
我怎麼知道什麼時候該平倉？
當你的三個出場點之一被觸及的時候：目標價、失效價位，或時間限制。如果你在交易進行到一半時問這個問題，而這三個都還沒碰到，誠實的答案是：你當初沒有把計畫做完，而你現在才在把它做完，在壓力之下，而且錢還押在上面。
一筆交易應該持有多久？
只要你進場的理由還成立，就繼續持有。這比大多數人抱住虧損交易的時間短，也比大多數人抱住獲利交易的時間長。如果你的交易論點附帶了一個時間框架，而它也應該要有，那個時間框架就是你的答案。
如果我一直不平倉，會怎麼樣？
這取決於你持有的是什麼。股票部位可以無限期持有，就只是隨著股價漲跌。槓桿部位每天都要付融資成本，如果保證金不足，還可能被強制平倉，而有到期日的商品則會在到期時自動結束，不管你準備好了沒有。共通點是：不做決定仍然是一種決定，只是做決定的人不是你。
我應該用固定目標價，還是移動停損？
固定目標價適合在圖表上有明確價位可以瞄準的策略，而且比較容易測試，因為計畫毫不含糊。移動停損適合趨勢行情，因為走勢可能遠遠超過你事先能指出的任何價位。錯誤的做法是在交易中途在兩者之間切換，那樣你會同時得到兩者最糟的部分。
簡而言之
在進場之前寫下三個出場點：在哪裡獲利了結、在哪裡代表想法已經失效，以及什麼時候因為什麼都沒發生而離場。然後照著執行。
太早了結獲利並不會降低你的風險。它會悄悄地提高你需要的勝率，直到一個在紙上有效的策略，在帳戶裡不再有效。這個教訓我付過學費，而出錯的並不是進場那一部分。