Listen over faktorer er kort, og du kan lære den på ti minutter. Renter, inflation, beskæftigelse, vækst, virksomhedernes indtjening. Alle artikler om emnet giver dig den liste og stopper der.
Det nyttige er det, listen udelader. Markedet bevæger sig ikke på tallet. Det bevæger sig på afstanden mellem tallet og det, der allerede var forventet. Når du først har forstået det, holder det meste af det, der bliver solgt som økonomisk analyse, op med at ligne en fordel.
De vigtigste faktorer, og hvilken vej de som regel trækker
Det er tendenser, ikke love. Hver eneste af dem har masser af gange givet det modsatte resultat, af grunde, der bliver forklaret i næste afsnit.
| Faktor | Typisk effekt på aktiekurserne | Hvorfor |
|---|---|---|
| Renterne stiger | Pres nedad | Det bliver dyrere at låne, fremtidig indtjening er mindre værd i dag, og obligationer bliver et mere attraktivt alternativ |
| Inflationen stiger uventet | Pres nedad | Den gør rentestigninger mere sandsynlige, og den æder af den reale indtjening |
| Stærke beskæftigelsestal | Blandet | Godt for virksomhedernes omsætning, men det kan også gøre rentenedsættelser mindre sandsynlige |
| BNP-vækst over forventningerne | Pres opad | Mere økonomisk aktivitet betyder som regel højere overskud i virksomhederne |
| Virksomhedens indtjening slår forventningerne | Pres opad på netop den virksomhed | Den mest direkte sammenhæng på listen, og selv den svigter jævnligt |
| Centralbanken signalerer et skifte i pengepolitikken | Ofte det, der flytter kurserne mest på listen | Det ændrer den antagelse, som alle andre værdiansættelser hviler på |
Læg mærke til, hvor mange af dem der fører tilbage til renten. For aktier er renteudsigten som regel den vigtigste variabel, fordi den bestemmer, hvad enhver fremtidig strøm af indtjening er værd i dag.
Den del, der ændrer alt
Her er det, folk overser. Når et tal bliver offentliggjort, har markedet allerede prissat det, det forventede, at tallet ville blive. Den kurs, du ser før offentliggørelsen, indeholder allerede prognosen.
Så bevægelsen kommer fra overraskelsen, ikke fra niveauet.
| Forventet | Faktisk | Overraskelsen | Typisk reaktion |
|---|---|---|---|
| 150.000 job | 200.000 | Klart bedre end ventet | Stiger |
| 200.000 job | 200.000 | Ingen | Kun lidt bevægelse |
| 250.000 job | 200.000 | Dårligere end ventet | Falder |
Det faktiske tal er det samme i alle tre rækker. Derfor vil du se stærke økonomiske tal komme ud og markedet falde og bagefter læse kommentarer, der forklarer det, som om der var sket noget subtilt. Der skete ikke noget subtilt. Tallet var godt, og forventningen var bedre.
Det virker også den anden vej, og det er endnu mere forvirrende at se på. Dårlige nyheder kan løfte et marked, der havde forberedt sig på noget værre.
Hvorfor den økonomiske kalender ikke er en fordel
Det følger direkte. Hvis bevægelsen afhænger af overraskelsen, skulle du for at tjene på en offentliggørelse vide noget om tallet, som konsensus ikke ved, før det bliver offentliggjort.
- Du læser det samme tal i det samme sekund som alle andre.
- Institutionerne har maskiner placeret lige ved siden af børsen, som reagerer på mikrosekunder. Når du har læst overskriften, er den første bevægelse allerede sket.
- Spreads bliver bredere omkring offentliggørelser, og slippage stiger, så selv en korrekt vurdering kan blive udført til en dårlig kurs. Der er mere om det i risikostyring i trading.
Intet af det betyder, at økonomiske tal er ligegyldige. Det betyder, at tallene ikke er et handelssignal for en privat tradingkonto, og at enhver, der sælger en strategi bygget på at trade offentliggørelsen, sælger dig et væddeløb, hvor du stiller op til fods.
Positionen, som et inflationstal tog på få sekunder
Jeg havde en position, jeg var godt tilfreds med, og så kom der et inflationstal, og markedet gik fuldstændig amok. Sekunder. Alt, hvad jeg troede, jeg vidste om, hvor kursen var på vej hen, holdt op med at betyde noget, fordi ét tal havde ramt ved siden af prognosen.
Så jeg prøvede det oplagte svar og tradede selve offentliggørelserne. Det gik værre. Den første bevægelse efter en offentliggørelse er ikke markedet, der beslutter noget. Det er et virvar, og de pludselige udsving smed mig ud af positionen så mange gange, at jeg opgav idéen for altid.
Det, jeg gør nu, er ikke smart. Når der står en stor offentliggørelse i kalenderen, er jeg ikke i markedet, når den kommer. Jeg lader den første bølge passere, venter på, at spreadet og bevægelserne falder til ro, og beslutter bagefter ud fra det, der faktisk er tilbage.
Det er det, kalenderen i virkeligheden er til, hvis du spørger mig. Ikke en liste over muligheder, men en liste over tidspunkter, hvor man skal være et andet sted.
Hvad kalenderen faktisk er til
Den har en reel funktion, og den funktion er defensiv, ikke forudsigende.
- At vide, hvornår volatiliteten kommer. Du kan på forhånd se, hvilke timer der har en planlagt offentliggørelse, og behandle dem som mere risikable.
- At beslutte ikke at holde en position hen over den. Hvis en position ville tage stor skade af et udsving i den ene eller den anden retning, er det en reel strategi at lukke den på forhånd, ikke frygtsomhed.
- At forklare en bevægelse bagefter. At vide, at renterne styrede ugen, hjælper dig med at forstå forholdene, selvom det ikke ville have hjulpet dig med at forudsige dem.
- Kontekst på længere sigt. Hvis du holder positioner i flere uger, betyder rentemiljøet meget mere, end det gør for en, der lukker alt hver dag.
Hvilke timer det drejer sig om, og hvilke andre tidspunkter der er værd at undgå, kan du læse om i det bedste tidspunkt på dagen at handle på.
Hvad der betyder mest, marked for marked
Den samme offentliggørelse vejer ikke lige tungt overalt.
| Hvis du trader | De faktorer, der flytter det mest |
|---|---|
| Enkeltaktier | Virksomhedens indtjening først, så sektoren, så renterne |
| Aktieindeks | Renteforventninger og centralbankens formuleringer, frem for næsten alt andet |
| Valutaer | Forskellen i renteforventninger mellem de to lande, ikke det ene land alene |
| Råvarer | Udbud og efterspørgsel på netop den råvare, plus dollaren, plus vækstforventningerne |
| Krypto | Likviditetsforholdene og risikovilligheden. Det opfører sig mere som et teknologiaktiv med høj beta end som en valuta |
Valutarækken er den, der oftest bliver undervist forkert. En renteforhøjelse styrker ikke en valuta i sig selv. Den styrker den i forhold til et land, hvor renten ikke forventes at stige, og kun hvis stigningen ikke allerede var forventet.
Ofte stillede spørgsmål
Hvilke økonomiske faktorer påvirker aktiekurserne mest?
For markedet som helhed: renteforventningerne og det, centralbanken signalerer om dem. For en enkelt virksomhed: dens egen indtjening set i forhold til analytikernes prognoser. Næsten alt andet på den sædvanlige liste virker ved at ændre en af de to.
Hvorfor faldt markedet på gode nyheder?
Fordi nyhederne ikke var så gode, som kursen allerede gik ud fra, eller fordi de gjorde en rentenedsættelse mindre sandsynlig, eller fordi bevægelsen var ventet, og dem, der havde ventet den, tog deres gevinst hjem. Alle tre forklaringer er helt almindelige, og ingen af dem kræver en sammensværgelse.
Skal jeg trade på nyhederne?
Ikke som begynder. Spreadet bliver bredere, udførelsen er upålidelig, den første bevægelse sker hurtigere, end du kan nå at reagere, og retningen afhænger af et prognosetal, du ikke er i stand til at vurdere. At holde sig ude under offentliggørelser er en strategi, og en fornuftig en af slagsen.
Skal jeg følge med i økonomien for at trade?
Du skal vide så meget, at du ved, hvornår kalenderen er travl, så en planlagt begivenhed aldrig overrasker dig. Du behøver ikke et overordnet billede af økonomien, og det at have et er en almindelig måde at blive knyttet til en position, som grafen allerede har vist sig uenig i.
Kort fortalt
Renteforventningerne dominerer, alt andet virker mest gennem dem, og markedet bevæger sig på afstanden mellem tallet og prognosen, ikke på selve tallet.
Brug kalenderen til at vide, hvornår du skal være forsigtig, ikke til at vide, hvad der vil ske. Det første kan lade sig gøre. Det andet er det, man prøver at sælge dig.