报复性交易，就是为了把亏掉的钱赢回来而开仓，而不是因为出现了交易机会。在那个当下，意志力拦不住它，因为那一刻恰恰是你判断力全失的时候。能拦住它的，是你早先在冷静时写下的一条规则，它把决定权从你手里拿走。
我之所以知道，是因为我为这个教训付了 8,000 美元的学费。
让我亏掉 8,000 美元的那一天
那天是 11 月 15 日，结果成了我交易生涯中最昂贵的一课。
早上第一笔交易走势对我不利。我认了这笔亏损。这部分很正常。如果那天就到此为止，它只会是一个普通的亏损早晨，我根本不会记得。可我却跟着感觉走了。我想快点把钱赚回来，于是下一笔交易我把仓位翻了一倍。
市场没有放过我。价格再次朝不利方向走，十五分钟里，我把一整个月的成果全吐了回去。八千美元。钱上很痛，心理上也很痛，而后者持续得更久。
那天之后，我在交易日志里写下了一条铁律，至今还在：
一旦触及每日亏损上限，交易平台关闭 24 小时。没有例外。不加大仓位，不找市场“扳回一局”。
这一课花了 8,000 美元。从那以后，这条规则帮我省下了很多钱，也换来了多得多的内心平静。下面的内容，就是它为什么有效的详细版本。
报复性交易是什么样子的
它发生的时候，很少让人觉得有多戏剧化。没有人会想“我现在正在报复性交易”。感觉上只是急迫，而急迫感觉上就像果断。
过程几乎总是一样的：
- 出现一笔亏损，往往在交易时段刚开始不久。
- 下一次入场比平时更快，检查得更少。
- 仓位更大，因为赢一笔大的就能挽回这一天。
- 止损更宽，或者干脆不设止损，因为正常的止损赢不回足够的钱。
- 如果那笔交易又亏了，下一笔的仓位就再大一些。
信号不是情绪，而是算术。如果你的仓位在一笔亏损交易之后立刻变大了，那你就是在报复性交易，不管你当时怎么跟自己解释。
用数字看它的代价
这部分没人给你看。这里有两个交易者，各有一个 10,000 美元的账户，经历了完全一样的糟糕一天：连续五笔亏损。一个每次都稳定地承担 1% 的风险。另一个每亏一次就把风险翻倍。
| 之后 | 每笔稳定 1% | 每次亏损后翻倍 |
|---|---|---|
| 开始 | $10,000 | $10,000 |
| 1 次亏损 | $9,900 | $9,900 |
| 2 次亏损 | $9,801 | $9,702 |
| 3 次亏损 | $9,703 | $9,314 |
| 4 次亏损 | $9,606 | $8,569 |
| 5 次亏损 | $9,510 | $7,198 |
| 回到 10,000 所需的收益率 | 5.2% | 38.9% |
同样五次判断失误。同样的策略。差距是 2,312 美元。更重要的是，一边只需正常交易一周就能回到原点，另一边则需要一个月。
顺便说一句，连续五笔亏损并不罕见。抛硬币连续五次反面朝上，大约每 32 次尝试就会出现一次。稳定的那一列扛得过去。另一列，就是账户爆掉的方式。
为什么会这样
有三种早有充分研究的心理习惯叠加在一起，而且谁都无法置身事外。
- 损失厌恶。一笔亏损给人的感受，远比同等金额的盈利强烈。卡尼曼和特沃斯基几十年前就测量过这一点，此后一直站得住脚。所以，200 美元的亏损带来的不是赚回 200 美元的愿望，而是一股强烈得多的冲动。
- 沉没成本陷阱。钱已经没了，但感觉上并没有没。感觉上它还能拿回来，而且偏偏要从刚刚拿走它的那个市场拿回来。
- 锚定在盈亏平衡上。一旦亏了钱，目标就悄悄从“今天好好交易”变成了“回到零”。这是两种不同的游戏，而第二种没有出口。
知道这些并不能解决问题。11 月 15 日那天，这三点我全都知道。
真正能阻止它的六条规则
下面每条规则的形式都一样：提前决定，机械执行。没有一条取决于你在一天中最糟糕的时刻还能保持理智。
1. 每日亏损上限，用金额写下来
不要用百分比。百分比很抽象，很容易跟它讨价还价。而用你自己的货币写下的一个数字就不行。写下这个金额，再写下触及它时会发生什么：关闭交易平台。
我的是关闭 24 小时。关多久没那么重要，重要的是在那个当下，这件事没有商量的余地。
2. 无法跳过的冷静期
任何一笔亏损之后，下一次入场前都要隔一段固定的时间。对大多数人来说，十五分钟就够了。用手机设个计时器，而不是凭感觉决定，因为凭感觉，这段间隔会变成九十秒。
3. 在交易时段开始前固定仓位大小
在开盘前把仓位大小算好一次，当天不要再重新计算。如果仓位大小是你每个交易时段要做二十次的决定，那二十次里总有一次是在气头上做的。
关于怎么计算，交易中的风险管理里有更多内容。
4. 身体上的打断
站起来。离开房间。做任何能打破盯着屏幕这个姿势的事。听起来微不足道，也是大家最常跳过的一条，但想重新入场的冲动有一部分是身体上的。只要你不坐在图表前面，它就消退得更快。
5. 别再用“回本”这个词
账户不知道自己亏了什么。根本不存在把钱赢回来这回事。只有下一笔交易，而它本身要么是好交易，要么是坏交易。一旦你发现自己在想着回本，你正要做的那笔交易就已经与市场无关了。
6. 亏损后的固定步骤，在冷静时写好
一张卡片，在状态好的日子里写好，写清楚一笔交易亏损之后你具体要做什么。关闭平台。把这笔亏损记进交易日志。设计时器。出去走走。然后，也只有到这时，再决定是否有交易机会。
你不是为今天的自己写的。你是为那个到时候做不到的自己写的。
当问题不在纪律，而在别处
这部分是券商博客和卖课的人不会写的，因为对生意不利。我什么都不卖，所以我来说。
有时候问题不在技巧。Hakansson、Fernandez-Aranda 和 Jimenez-Murcia 于 2021 年在《Frontiers in Psychiatry》上发表的一篇论文指出，大约 8% 的金融市场投资者在交易方面可能符合问题赌博的标准，并把快节奏的日内交易描述为一条公认的、通向债务和心理健康问题的路。
钱的方面也指向同一个方向。2020 年，Chague、De-Losso 和 Giovannetti 研究了 2013 年至 2015 年间所有开始日内交易巴西股票期货的人。在坚持了 300 天以上的人当中，97% 亏了钱，只有 1.1% 的人赚得比巴西最低工资多。坚持下去的人，并不是最终赢了的那些人。
所以值得诚实地问问自己，下面这些说的是不是你：
- 你在用交房租、付账单或还债需要的钱做交易。
- 你向身边亲近的人隐瞒亏损的规模。
- 你不止一次告诉自己要停下来，但没有做到。
- 亏损正在影响你的睡眠、工作或人际关系。
- 在盈利的日子之后，你的感觉比预想的更糟。
如果其中有好几条属实，那么任何关于止损的文章都帮不了你，每日亏损上限也只会变成你又一条会打破的规则。这和赌博属于同一类问题，处理方式也一样。去找医生或赌博问题援助机构谈谈，是合理的第一步，并不夸张。不存在市场替你解决这个问题的可能。
如何在你自己的交易日志里发现它
如果你已经在做记录，就不必依赖记忆。翻回去看看你最近的二十笔交易，找找下面这五种模式。
| 你在记录里看到的 | 它意味着什么 |
|---|---|
| 仓位比上一笔大，而上一笔是亏损的 | 一笔报复性交易，不管入场备注怎么写 |
| 亏损和下一次入场之间不到十五分钟 | 没有冷静期。是亏损替你做了决定 |
| 那一行的“入场理由”模糊或空着 | 当时没有交易机会。只有一种需要 |
| 你在计划的止损以外的地方出场 | 计划在交易中途被放弃了 |
| 在同一品种上亏损后，一小时内再次入场 | 在追逐伤害了你的那个东西 |
二十笔交易中出现两种或以上，就是一种模式，而不是某一天运气差。如果你还没有做记录，就从写交易日志开始，因为没有它，每一笔亏损看起来都只是一次单独的坏运气。
常见问题
90% 的交易者都亏钱，是真的吗？
90% 这个数字到处被人重复，但背后没有任何一项具体的研究。有据可查的数字也并不更友好。欧洲证券及市场管理局（ESMA）审查了欧盟各地的散户差价合约（CFD）账户，发现 74% 到 89% 在亏钱。上面那项巴西研究发现，在坚持超过 300 天的人当中，这个比例是 97%。所以 90% 只是坊间传说，真实的数字落在它的两边。
交易中的“90% 法则”是什么？
它通常被说成“90% 的交易者会在 90 天内亏掉 90% 的钱”。这是一句俗话，不是研究结论。从来没有人拿出过它背后的研究。当你需要一个站得住脚的数字时，用 ESMA 和巴西研究的数据。
99% 的交易者都会失败，是真的吗？
没有任何来源恰好说是 99%。最接近的真实数字来自那项巴西研究：在坚持做日内交易的人中，有 98.9% 连最低工资都没赚到。这种感觉大概就是从这里来的。关键词是“坚持”：这些人都做了 300 天以上。
账户更大，报复性交易就没那么危险吗？
不会。上表里的每个数字都是百分比，而百分比不在乎余额多少。每亏一次就翻倍，毁掉一个 100,000 的账户和毁掉一个 10,000 的账户，需要的交易笔数完全一样。变的只是代价。
简要总结
报复性交易不是性格缺陷，也不罕见。它是这样发生的：一个本该提前做出的决定，被一个刚刚亏了钱的人做出了。
用金额写下每日亏损上限。现在就决定触及它时会发生什么。让平台关闭，而不是靠意志力。如果你在上面的清单里认出了自己，先处理那件事，因为没有哪条规则能扛过一个它本来就不是为之设计的问题。
我的规则花了 8,000 美元才写出来。你的可以一分钱都不花。