La liste des facteurs est courte et tu peux l’apprendre en dix minutes. Taux d’intérêt, inflation, emploi, croissance, résultats des entreprises. Tous les articles sur le sujet te donnent cette liste et s’arrêtent là.
Ce qui est utile, c’est ce que la liste laisse de côté. Les marchés ne bougent pas sur le chiffre. Ils bougent sur l’écart entre le chiffre et ce qui était déjà attendu. Une fois que tu as compris ça, la plupart de ce qu’on te vend comme de l’analyse économique ne ressemble plus du tout à un avantage.
Les principaux facteurs, et dans quel sens ils poussent en général
Ce sont des tendances, pas des lois. Chacun d’eux a produit le résultat inverse bien des fois, pour des raisons expliquées dans la section suivante.
| Facteur | Effet habituel sur le cours des actions | Pourquoi |
|---|---|---|
| Hausse des taux d’intérêt | Pression à la baisse | Emprunter coûte plus cher, les bénéfices futurs valent moins aujourd’hui, et les obligations deviennent une alternative plus attrayante |
| Inflation plus forte que prévu | Pression à la baisse | Elle rend les hausses de taux plus probables, et elle ronge les bénéfices réels |
| Chiffres de l’emploi solides | Mitigé | Bon pour le chiffre d’affaires des entreprises, mais cela peut aussi rendre les baisses de taux moins probables |
| Croissance du PIB supérieure aux attentes | Pression à la hausse | Plus d’activité économique veut en général dire des bénéfices plus élevés pour les entreprises |
| Résultats d’une entreprise supérieurs aux attentes | Pression à la hausse sur cette entreprise | Le lien le plus direct de la liste, et même celui-là échoue régulièrement |
| La banque centrale laisse entrevoir un changement de politique | Souvent ce qui fait le plus bouger le marché dans cette liste | Cela change l’hypothèse sur laquelle reposent toutes les autres valorisations |
Remarque combien de ces facteurs reviennent aux taux d’intérêt. Pour les actions, la trajectoire des taux est en général la variable principale, parce qu’elle fixe ce que vaut aujourd’hui chaque flux de bénéfices futurs.
Ce qui change tout
Voici ce que les gens ratent. Au moment où un chiffre est publié, le marché a déjà intégré dans le prix ce qu’il attendait de ce chiffre. Le prix que tu vois avant la publication contient déjà la prévision.
Le mouvement vient donc de la surprise, pas du niveau.
| Attendu | Réel | La surprise | Réaction typique |
|---|---|---|---|
| 150 000 emplois | 200 000 | Nettement au-dessus | Hausse |
| 200 000 emplois | 200 000 | Aucune | Peu de mouvement |
| 250 000 emplois | 200 000 | En dessous | Baisse |
Le chiffre réel est le même sur les trois lignes. C’est pour ça que tu verras des données économiques solides tomber et le marché baisser, puis que tu liras des commentaires qui l’expliquent après coup comme s’il s’était passé quelque chose de subtil. Il ne s’est rien passé de subtil. Le chiffre était bon et les attentes étaient meilleures.
Ça marche aussi dans l’autre sens, ce qui est encore plus déroutant à observer. Une mauvaise nouvelle peut faire monter un marché qui s’attendait à pire.
Pourquoi le calendrier économique n’est pas un avantage
Ça en découle directement. Si le mouvement dépend de la surprise, alors pour profiter d’une publication, il te faudrait savoir sur le chiffre quelque chose que la prévision ignore, et le savoir avant qu’il soit publié.
- Tu lis le même chiffre à la même seconde que tout le monde.
- Les institutions ont des machines installées juste à côté de la bourse, qui réagissent en quelques microsecondes. Le temps que tu lises le titre, le premier mouvement a déjà eu lieu.
- Les spreads s’élargissent autour des publications et le slippage augmente, si bien que même un bon pronostic peut être exécuté à un mauvais prix. Tu trouveras plus de détails là-dessus dans la gestion du risque en trading.
Rien de tout ça ne veut dire que les données économiques ne servent à rien. Ça veut dire que ces données ne sont pas un signal de trading pour le compte d’un particulier, et que quiconque te vend une stratégie fondée sur le trading des publications te vend une course dans laquelle tu pars à pied.
La position qu’un chiffre d’inflation m’a prise en quelques secondes
J’avais une position dont j’étais contente, puis un chiffre d’inflation est tombé et le marché est devenu fou. En quelques secondes. Tout ce que je croyais savoir sur la direction du prix a cessé de compter, parce qu’un seul chiffre s’était écarté de la prévision.
J’ai donc tenté la réponse évidente et j’ai tradé les publications elles-mêmes. C’était encore pire. Le premier mouvement après une publication, ce n’est pas le marché qui décide quoi que ce soit. C’est une bousculade, et les pics m’ont éjectée de mes positions tant de fois que j’ai abandonné l’idée pour de bon.
Ce que je fais maintenant n’a rien de malin. Quand une publication majeure est au calendrier, je ne suis pas sur le marché à ce moment-là. Je laisse passer la première vague, j’attends que le spread et les mouvements se calment, et je décide ensuite en fonction de ce qui reste vraiment.
Pour moi, c’est à ça que sert vraiment le calendrier. Pas une liste d’opportunités, mais une liste de moments où être ailleurs.
À quoi sert vraiment le calendrier
Il a une vraie utilité, et cette utilité est défensive, pas prédictive.
- Savoir quand la volatilité arrive. Tu peux voir à l’avance quelles heures comportent une publication programmée et les traiter comme plus risquées.
- Décider de ne pas rester en position pendant une publication. Si une position risque de souffrir d’un pic dans un sens ou dans l’autre, la clôturer avant est une vraie stratégie, pas de la frilosité.
- Expliquer un mouvement après coup. Savoir que les taux ont mené la semaine t’aide à comprendre les conditions de marché, même si ça ne t’aurait pas permis de les prévoir.
- Du contexte pour le long terme. Si tu gardes des positions pendant des semaines, l’environnement de taux compte beaucoup plus que pour quelqu’un qui clôture tout chaque jour.
Les heures en question, et les autres moments à éviter, sont détaillés dans le meilleur moment de la journée pour trader.
Ce qui compte le plus, selon le marché
Une même publication n’a pas le même poids partout.
| Si tu trades | Les facteurs qui le font le plus bouger |
|---|---|
| Des actions individuelles | Les résultats de l’entreprise d’abord, puis le secteur, puis les taux d’intérêt |
| Des indices boursiers | Les anticipations de taux et le discours de la banque centrale, avant presque tout le reste |
| Des devises | La différence d’anticipations de taux entre les deux pays, pas l’un ou l’autre pris isolément |
| Des matières premières | L’offre et la demande pour cette matière première, plus le dollar, plus les anticipations de croissance |
| Des cryptos | Les conditions de liquidité et l’appétit pour le risque. Elles se comportent davantage comme un actif technologique à bêta élevé que comme une monnaie |
La ligne des devises est celle qu’on enseigne le plus souvent de travers. Une hausse de taux ne renforce pas une devise à elle seule. Elle la renforce par rapport à un pays où l’on n’attend pas de hausse de taux, et seulement si cette hausse n’était pas déjà attendue.
Questions fréquentes
Quels facteurs économiques influencent le plus le cours des actions ?
Pour le marché dans son ensemble, les anticipations de taux d’intérêt et ce que la banque centrale laisse entendre à leur sujet. Pour une entreprise en particulier, ses propres résultats face aux prévisions des analystes. Presque tout le reste de la liste habituelle agit en modifiant l’un de ces deux éléments.
Pourquoi le marché a-t-il baissé sur une bonne nouvelle ?
Parce que la nouvelle n’était pas aussi bonne que ce que le prix supposait déjà, ou parce qu’elle rendait une baisse de taux moins probable, ou parce que le mouvement était attendu et que ceux qui l’attendaient ont pris leurs bénéfices. Les trois sont banals, et aucun n’a besoin d’une théorie du complot.
Dois-je trader les annonces ?
Si tu débutes, non. Le spread s’élargit, l’exécution n’est pas fiable, le premier mouvement va plus vite que toi, et la direction dépend d’une prévision que tu n’es pas en position de juger. Rester à l’écart pendant les publications est une stratégie, et une stratégie sensée.
Faut-il suivre l’économie pour trader ?
Il t’en faut assez pour savoir quand le calendrier est chargé, afin qu’un événement programmé ne te surprenne jamais. Tu n’as pas besoin d’une vision d’ensemble de l’économie, et en avoir une est un moyen classique de s’attacher à une position que le graphique a déjà contredite.
En bref
Les anticipations de taux d’intérêt dominent, presque tout le reste agit à travers elles, et le marché bouge sur l’écart entre le chiffre et la prévision, pas sur le chiffre lui-même.
Sers-toi du calendrier pour savoir quand faire preuve de prudence, pas pour savoir ce qui va se passer. Le premier est à ta portée. Le second, c’est ce qu’on essaie de te vendre.