Le trading n’est pas difficile parce que les idées sont compliquées. Acheter bas, vendre haut. La plateforme a deux boutons et les graphiques sont gratuits. Il est difficile pour quelques raisons structurelles, et ces raisons n’ont pas grand-chose à voir avec ton intelligence ou ta discipline.
C’est important, parce que la plupart des conseils traitent la difficulté comme un échec personnel. En général, ce n’en est pas un.
Tu apprends avec un professeur qui ment
Dans la plupart des disciplines, faire ce qu’il faut te donne assez vite un bon résultat. Frappe bien la balle et elle va là où tu as visé. Écris le code correctement et il tourne. Le feedback est honnête, et c’est ce qui te permet d’apprendre.
Le trading, c’est différent. Une bonne décision perd régulièrement, une mauvaise décision gagne régulièrement, et aucun des deux résultats ne te dit laquelle c’était.
| Le trade a gagné | Le trade a perdu | |
|---|---|---|
| Bonne décision | Mérité. Enseigne la bonne leçon | Une sanction pour avoir bien fait. Ressemble en tout point à un échec |
| Mauvaise décision | Une récompense. Enseigne la mauvaise leçon, haut et fort | Mérité. Enseigne la bonne leçon |
Deux de ces quatre cases t’apprennent quelque chose de vrai. Les deux autres t’induisent en erreur. La pire paire, c’est le trader discipliné qui est puni et le trader imprudent qui est payé.
C’est la raison la plus profonde pour laquelle le trading est difficile. C’est aussi pour ça que toute approche sérieuse juge les décisions séparément des résultats. C’est tout l’intérêt de la colonne « ai-je suivi mon plan ? » dans un journal de trading.
Il faut des centaines de trades pour se fier au feedback
Imaginons que tu aies un vrai avantage et que tu gagnes 55 % du temps. Combien de trades avant de pouvoir distinguer ça d’un pile ou face ?
C’est une question de statistiques classique, et la réponse est inconfortable. Pour distinguer un taux de réussite de 55 % d’un taux de 50 % avec 80 % de confiance, il te faut environ 785 trades.
| Si ton vrai taux de réussite est de | Trades nécessaires avant de pouvoir le distinguer d’un pile ou face |
|---|---|
| 60 % | environ 196 |
| 55 % | environ 785 |
| 52 % | environ 4 900 |
La plupart des gens changent de stratégie après quinze mauvais trades. Quinze trades ne te disent presque rien, et cinquante non plus. Un trader qui change d’approche tous les mois ne rassemble pas des preuves, seulement du bruit, et peut continuer comme ça pendant des années en ayant l’impression d’apprendre.
C’est aussi pour ça qu’une stratégie avec un petit avantage est presque impossible à trader en connaissance de cause. Tu abandonnerais, ou tu serais à court d’argent, bien avant que les chiffres prouvent quoi que ce soit.
Le hasard normal ressemble exactement à une stratégie cassée
Même avec une stratégie correcte, les séries de pertes ne sont pas rares. Elles sont quasiment garanties, et elles durent plus longtemps que la plupart des gens ne le pensent.
Sur cent trades, voici la probabilité de subir au moins une série de pertes d’une longueur donnée :
| Ton taux de réussite | Probabilité de 5 pertes d’affilée | Probabilité de 8 d’affilée |
|---|---|---|
| 50 % | 81 % | 17 % |
| 45 % | 92 % | 31 % |
| 40 % | 98 % | 49 % |
Avec un taux de réussite de 45 %, parfaitement rentable avec un ratio gain/risque de 2 pour 1, tu as 92 % de risques de subir cinq pertes d’affilée en cent trades, et environ une chance sur trois d’en subir huit d’affilée.
Huit pertes d’affilée, ça ne ressemble pas à de la malchance. On a l’impression que la stratégie a cessé de fonctionner, que le marché a changé, ou qu’on a perdu la main. Ce sentiment arrive pile à l’heure chez des gens dont la stratégie va très bien. C’est aussi le moment où la plupart d’entre eux l’abandonnent et repartent de zéro.
Les coûts sont certains, les profits ne le sont pas
Chaque trade paie le spread, en général une commission, et parfois des frais de financement pour la nuit. Tu les paies que tu aies raison ou tort. Le profit n’est qu’une probabilité.
Brad Barber et Terrance Odean ont suivi 66 465 ménages chez un courtier discount de 1991 à 1996. Le marché a rapporté 17,9 % par an. Le ménage moyen a gagné 16,4 %, et le cinquième le plus actif 11,4 %. L’écart ne venait pas d’un mauvais choix d’actions. C’était le coût d’un trading aussi intensif.
L’activité a donc un prix en soi, et tu le paies d’avance. Faire davantage quelque chose que tu ne maîtrises pas encore coûte plus cher que d’en faire moins. C’est l’inverse de la façon dont la plupart des compétences récompensent la pratique.
La persévérance seule ne règle pas le problème
La réponse habituelle à tout ça, c’est de continuer. Ça vaut la peine de savoir ce qui est arrivé à ceux qui l’ont fait.
En 2020, Chague, De-Losso et Giovannetti ont étudié toutes les personnes qui avaient commencé le day trading sur le marché brésilien des futures sur actions entre 2013 et 2015. Parmi celles qui ont continué plus de 300 jours, 97 % ont perdu de l’argent. Seulement 1,1 % ont gagné plus que le salaire minimum brésilien, et 0,5 % plus que le salaire de départ d’un guichetier de banque.
Relis cette condition, parce que c’est la vraie découverte. Ce n’étaient pas des gens qui avaient abandonné tôt. Ils ont tenu bon, et tenir bon n’était pas la pièce manquante. La persévérance est nécessaire, mais elle est loin d’être suffisante, et la plupart des encouragements que tu liras supposent discrètement le contraire.
Le marché ne reste pas immobile pendant que tu l’apprends
Un court de tennis a la même taille l’année suivante. Un marché, non. La volatilité change, les corrélations se cassent, et le comportement dont dépendait une figure peut tout simplement disparaître.
Pire, l’adversaire s’adapte. Tu ne trades pas contre la difficulté, tu trades contre d’autres personnes, dont beaucoup sont plus rapides, mieux financées et automatisées. Tout avantage qui devient largement connu est épuisé par ceux qui le trouvent en premier. C’est la seule compétence où progresser ne garantit pas de suivre le rythme.
Et tout est fait pour que ça paraisse facile
Tout ce qui précède serait gérable si la difficulté était visible. Elle ne l’est pas.
Il n’y a pas d’examen d’entrée, pas d’apprentissage, pas de licence et pas de minimum. L’interface, c’est deux boutons, les graphiques ressemblent à ceux qu’utilisent les professionnels, et les premiers trades sont souvent gagnants par pure chance. Rien dans l’expérience ne te dit dans quoi tu te lances vraiment, et toute une industrie vit du fait que ça reste ainsi.
Compare ça avec n’importe quelle autre activité où 74 % à 89 % des gens échouent. Il y aurait des avertissements sur la porte. Ici, l’avertissement tient en une ligne en petits caractères en haut du site du courtier, et il a fallu que les régulateurs l’imposent.
Les mois passés à chercher au mauvais endroit
Il y a eu beaucoup de trades où ma lecture du graphique était juste et où j’ai quand même perdu, parce que la peur a fermé la position avant que le mouvement que j’avais prévu n’arrive vraiment. Avoir raison et encaisser sont deux choses distinctes, et rien sur le graphique ne te le dit.
Pendant des mois, j’y ai répondu en apprenant davantage. Un indicateur de plus, une figure de plus, une combinaison de plus qui serait enfin la bonne. Je cherchais une formule, et cette recherche ressemblait à du travail, ce qui est exactement ce qui la rendait si facile à poursuivre.
Ce qui y a mis fin, c’est de trader sur un graphique vierge, sans rien dessus. Sans plus aucun indicateur à blâmer, il est devenu évident que le problème n’était pas l’analyse. C’était ce que j’en faisais pendant que le trade était ouvert.
C’est la partie que personne ne peut te transmettre dans une formation, et c’est une bonne part de ce qui rend tout ça difficile.
Ce qui rend vraiment les choses moins difficiles
Rien de tout ça n’est un argument pour abandonner. C’est un argument pour changer ce que tu attends de ta première année, et pour te préparer aux problèmes précis décrits plus haut plutôt qu’à une vague impression de difficulté.
- Trade un seul instrument jusqu’à avoir cinquante trades dessus. Tu ne peux pas apprendre cinq choses à la fois alors que tu ne sais encore distinguer aucune d’elles du bruit.
- Garde une seule stratégie assez longtemps pour réunir un échantillon. Vu les chiffres ci-dessus, en changer tous les mois te garantit de ne jamais rien apprendre.
- Juge la décision, pas le résultat. Savoir si tu as suivi ton plan t’en dit plus que le gain ou la perte, et tu le sais tout de suite.
- Dimensionne tes positions pour que huit pertes d’affilée restent supportables. Pas improbables, parce qu’elles ne sont pas improbables. Voir gérer le risque en trading.
- Attends-toi à la série avant qu’elle arrive. La plupart des gens abandonnent une méthode qui fonctionne pendant une série que les maths annonçaient.
Questions fréquentes
Comment un débutant devrait-il se lancer dans le trading ?
Plus petit et plus lentement que ce qui te paraît raisonnable. Un instrument, une stratégie, un plan écrit, une trace de chaque trade, et une taille de position qui te permet de survivre à huit erreurs d’affilée. Le premier objectif n’est pas le profit. C’est de réunir assez de trades d’une même approche pour savoir si elle donne quoi que ce soit.
Puis-je gagner $1 000 par jour en tradant ?
Certains y arrivent. L’étude brésilienne citée plus haut a montré que 1,1 % des day traders persévérants gagnaient plus qu’un salaire minimum, donc comme plan pour tes douze prochains mois, ce n’est pas une attente raisonnable, et quiconque te la présente comme telle a quelque chose à vendre. La version honnête de la question, c’est quelle taille de compte et quel rendement il te faudrait, et ce calcul suffit en général à lui seul à refroidir.
Le trading est-il plus difficile que l’investissement ?
Pour la plupart des gens, beaucoup plus. L’investissement à long terme implique moins de décisions, des coûts plus faibles et une tendance de fond haussière sur laquelle s’appuyer. Le trading supprime ces trois avantages et ajoute le problème du feedback décrit en haut de cette page. Ça ne rend pas le trading mauvais. Ça en fait une activité différente, avec un coût d’apprentissage bien plus élevé.
Est-ce que ça devient plus facile ?
Les aspects mécaniques, oui, et vite. Le dimensionnement, le passage d’ordres, la tenue de ton suivi. Le problème du feedback, lui, ne disparaît jamais, parce qu’il appartient au marché, pas à toi. Ce qui change, c’est que tu cesses d’attendre qu’un résultat isolé veuille dire quelque chose. C’est moins satisfaisant qu’il n’y paraît, et c’est l’essentiel de ce qui distingue ceux qui tiennent de ceux qui ne tiennent pas.
En résumé
Le trading est difficile parce que le feedback ment, que l’échantillon nécessaire pour s’y fier est énorme, que le hasard ordinaire produit des séries qui ressemblent à un échec, que les coûts sont prélevés d’avance, que le marché s’adapte, et que rien de tout ça ne se voit de l’extérieur.
Presque rien de tout ça ne dit quoi que ce soit sur toi. Le savoir vaut plus qu’un indicateur de plus, parce que ceux qui abandonnent sont rarement ceux qui s’y prennent le plus mal. Ce sont ceux qui ont cru que huit pertes d’affilée voulaient dire quelque chose.