La lista de factores es corta y puedes aprenderla en diez minutos. Tipos de interés, inflación, empleo, crecimiento, beneficios empresariales. Todos los artículos sobre este tema te dan esa lista y se quedan ahí.
Lo útil es lo que la lista deja fuera. Los mercados no se mueven por la cifra. Se mueven por la diferencia entre la cifra y lo que ya se esperaba. Una vez entiendes eso, la mayor parte de lo que se vende como análisis económico deja de parecer una ventaja.
Los factores principales, y hacia dónde suelen empujar
Son tendencias, no leyes. Cada una ha producido el resultado contrario muchas veces, por razones que se explican en la siguiente sección.
| Factor | Efecto habitual en los precios de las acciones | Por qué |
|---|---|---|
| Suben los tipos de interés | Presión a la baja | Pedir prestado cuesta más, los beneficios futuros valen menos hoy, y los bonos se vuelven una alternativa más atractiva |
| La inflación sube de forma inesperada | Presión a la baja | Hace más probables las subidas de tipos, y se come los beneficios reales |
| Datos de empleo fuertes | Mixto | Bueno para los ingresos de las empresas, pero también puede hacer menos probables los recortes de tipos |
| Crecimiento del PIB por encima de lo esperado | Presión al alza | Más actividad económica suele significar más beneficios empresariales |
| Los beneficios de una empresa superan las expectativas | Presión al alza en esa empresa | El vínculo más directo de esta lista, e incluso este falla con regularidad |
| El banco central señala un cambio de política | A menudo el mayor motor de la lista | Cambia el supuesto que hay debajo de todas las demás valoraciones |
Fíjate en cuántos de estos vuelven a los tipos de interés. Para las acciones, la trayectoria de los tipos suele ser la variable principal, porque fija lo que vale hoy cada flujo futuro de beneficios.
La parte que lo cambia todo
Esto es lo que la gente pasa por alto. Para cuando se publica una cifra, el mercado ya ha descontado lo que esperaba que fuera esa cifra. El precio que ves antes de la publicación ya contiene la previsión.
Así que el movimiento viene de la sorpresa, no del nivel.
| Esperado | Real | La sorpresa | Reacción típica |
|---|---|---|---|
| 150 000 empleos | 200 000 | Supera con claridad | Sube |
| 200 000 empleos | 200 000 | Ninguna | Poco movimiento |
| 250 000 empleos | 200 000 | Decepciona | Cae |
La cifra real es la misma en las tres filas. Por eso verás llegar datos económicos fuertes y al mercado caer, y luego leerás comentarios que lo explican después como si hubiera pasado algo sutil. No pasó nada sutil. La cifra fue buena y la expectativa era mejor.
También funciona al revés, que es aún más confuso de ver. Las malas noticias pueden hacer subir un mercado que se preparaba para algo peor.
Por qué el calendario económico no es una ventaja
Esto se deduce directamente. Si el movimiento depende de la sorpresa, entonces para ganar con una publicación tendrías que saber algo sobre la cifra que el consenso no sabe, antes de que se publique.
- Estás leyendo la misma cifra en el mismo segundo que todos los demás.
- Las instituciones tienen máquinas colocadas junto a la bolsa que reaccionan en microsegundos. Para cuando has leído el titular, el primer movimiento ya ha ocurrido.
- Los spreads se amplían alrededor de las publicaciones y el deslizamiento aumenta, así que incluso una decisión correcta puede ejecutarse mal. Hay más sobre eso en cómo gestionar el riesgo en trading.
Nada de esto significa que los datos económicos sean irrelevantes. Significa que los datos no son una señal de trading para una cuenta minorista, y que cualquiera que venda una estrategia basada en operar la publicación te está vendiendo una carrera a la que llegas a pie.
La posición que un dato de inflación se llevó en segundos
Tenía una posición con la que estaba contenta, y entonces salió un dato de inflación y el mercado se volvió loco. Segundos. Todo lo que creía saber sobre hacia dónde iba el precio dejó de importar porque una cifra había fallado una previsión.
Así que probé la respuesta obvia y operé las propias publicaciones. Eso fue peor. El primer movimiento después de una publicación no es el mercado decidiendo nada. Es una estampida, y los picos me sacaron de posición tantas veces que abandoné la idea para siempre.
Lo que hago ahora no es ingenioso. Cuando hay una publicación importante en el calendario, no estoy en el mercado para ella. Dejo pasar la primera ola, espero a que el spread y el movimiento se asienten, y decido después sobre lo que realmente quede.
Para eso sirve el calendario en realidad, en mi opinión. No es una lista de oportunidades, sino una lista de momentos para estar en otro sitio.
Para qué sirve el calendario en realidad
Tiene un uso real, y ese uso es defensivo, no predictivo.
- Saber cuándo viene la volatilidad. Puedes ver de antemano qué horas tienen una publicación programada y tratarlas como de mayor riesgo.
- Decidir no mantener una posición durante una. Si un pico en cualquier dirección haría mucho daño a una posición, cerrarla antes es una estrategia real, no timidez.
- Explicar un movimiento después. Saber que los tipos marcaron la semana te ayuda a entender las condiciones, aunque no te habría ayudado a predecirlas.
- Contexto para el largo plazo. Si mantienes posiciones durante semanas, el entorno de tipos importa mucho más que a alguien que cierra cada día.
Qué horas son esas, y los otros momentos que conviene evitar, se explica en la mejor hora del día para operar.
Qué importa más, según el mercado
La misma publicación no pesa lo mismo en todas partes.
| Si operas | Los factores que más lo mueven |
|---|---|
| Acciones individuales | Primero los beneficios de la empresa, luego el sector, luego los tipos de interés |
| Índices bursátiles | Las expectativas de tipos de interés y el lenguaje del banco central, por encima de casi todo lo demás |
| Divisas | La diferencia en las expectativas de tipos entre los dos países, no una sola por separado |
| Materias primas | Oferta y demanda de esa materia prima, más el dólar, más las expectativas de crecimiento |
| Cripto | Condiciones de liquidez y apetito por el riesgo. Se comporta más como un activo tecnológico de beta alta que como una divisa |
La fila de las divisas es la que más a menudo se enseña mal. Una subida de tipos no fortalece una divisa por sí sola. La fortalece en relación con un país donde no se espera que suban los tipos, y solo si la subida no estaba ya descontada.
Preguntas frecuentes
¿Qué factores económicos afectan más a los precios de las acciones?
Para el mercado en su conjunto, las expectativas sobre los tipos de interés y lo que el banco central señala sobre ellas. Para una empresa concreta, sus propios beneficios frente a lo que pronostican los analistas. Casi todo lo demás de la lista habitual actúa cambiando una de esas dos cosas.
¿Por qué cayó el mercado con buenas noticias?
Porque la noticia no fue tan buena como el precio ya asumía, o porque hizo menos probable un recorte de tipos, o porque el movimiento ya se esperaba y quienes lo esperaban recogieron beneficios. Las tres cosas son normales, y ninguna necesita una conspiración.
¿Debería operar las noticias?
Como principiante, no. El spread se amplía, la ejecución no es fiable, el primer movimiento ocurre más rápido de lo que puedes actuar, y la dirección depende de una cifra prevista que no estás en posición de juzgar. Quedarse al margen durante las publicaciones es una estrategia, y una sensata.
¿Necesito seguir la economía para operar?
Necesitas lo suficiente para saber cuándo el calendario está cargado, para que un evento programado nunca te pille por sorpresa. No necesitas una visión global de la economía, y tenerla es una forma común de encariñarse con una posición con la que el gráfico ya ha discrepado.
En resumen
Las expectativas sobre los tipos de interés dominan, casi todo lo demás actúa a través de ellas, y el mercado se mueve por la diferencia entre la cifra y la previsión, no por la cifra en sí.
Usa el calendario para saber cuándo tener cuidado, no para saber qué va a pasar. Lo primero es alcanzable. Lo segundo es lo que te están vendiendo.